插圖：人民幣升值 中新社發 呂建設 作

　　美元不“值錢”，結匯成首選

　　“美元不‘值錢’了，存款利息還抵消不了貶值的損失，再持有即如同雞肋。”北京市民高先生說。今年3月，高先生把所存的3萬美元全部提了出來。那這筆錢是怎么利用的呢？高先生笑言：“換成人民幣又存到銀行里了。要不能干什么呢？QDII？收益還不如存款可靠。炒黃金？我搞不懂那玩意兒。”

　　面對人民幣不斷升值這一事實，很多持有外匯的居民感到很無奈。目前企業和居民在境外投資時須辦理的審核手續非常繁瑣，投資金額受到嚴格限制，相關投資渠道也比較少。國內居民自有外匯資金只能投資于B股、QDII和有關外幣理財產品等，并且還要承擔一定投資風險，這導致“結匯”成為很多人的首選。但專家建議，如果持有外匯的數量不多并且不急用，沒有必要結匯。因為買賣間要承擔一定的價差，而且結匯后想再換成外幣手續也會比較繁瑣。

　　馬躍是北京一家出版社的職員，工作之余很喜歡在外匯市場上搏殺。“自去年7月開始，人民幣加快升值。剛剛換成的美金突然就縮水了。比如有1000美金，去年年初匯率還是7.7左右，而到7月就變為7.5了，再換回人民幣就得損失200多元。”

　　人民幣升值以后，馬躍覺得投資匯市的壓力和風險一下子增加了。尤其是人民幣匯率的走勢難明，這更讓馬躍在匯市上如履薄冰。為此，馬躍改變了自己的投資策略，拓寬了炒匯的幣種范圍，以此分散匯率波動帶來的風險。但他并不建議所有的投資者都這樣做，“炒匯其實是與匯率的博弈。‘水性’不好的人最好不要去搞這種風險投資，做銀行理財相對安全些。”

　　行業發展顯現新契機

　　人民幣升值后，美元債務比例較高的航空、造紙等行業和進口業務比重較高的上市公司都會從中受益，而出口行業顯然會遭受不利影響。

　　海南航空公司計劃財務部總經理謝叔峰認為，人民幣升值對于航空業來說當然是一大利好。海航業務中很大一部分需要美元貸款，人民幣每升值一個基點都會減輕公司的負擔。據謝叔峰介紹，海航財務部門制定了一些新舉措，以最大程度地利用這一利好因素，比如把原來的美元貸款和人民幣貸款做一些置換，盡量用美元直接支付境外資產和設備采購等。

　　人民幣升值直接促使航空公司匯兌收益的產生，降低航空公司航油成本、經營性租賃等支出，提高航空公司的毛利率。人民幣升值還能促進航空出境游的增長，這也為其帶來了額外的業務收入。據南方航空公司日前發布的中期報告，1—6月份，南航實現凈利潤8.38億元。而在報告期內，人民幣對美元升值6.5%，南航實現賬面匯兌凈收益25.98億元。天相投顧民航業分析師張勛認為，匯兌收益幾乎是南航凈利潤的3倍，成為其上半年盈利的關鍵因素。

　　造紙業同樣從人民幣升值中獲益匪淺。晨鳴紙業集團財務部副部長楊國友認為，匯率升值可以有效地降低企業運營成本。“人民幣升值后，使進口紙漿、廢紙等重要原材料變得便宜，有利于企業降低成本。同時，近年來我國造紙企業大量引進國外生產線。人民幣升值將有利于減少這部分成本。”楊國友說。據專家分析，以目前造紙業狀況，人民幣每升值5%，我國造紙企業相應毛利率將提高約2%。

　　中國人民大學公共財政研究所教授孫玉棟認為，擁有巨額人民幣資產的金融等行業也將獲得新契機。匯率上升會提高銀行業對國際國內資金的吸引力，大量資金流入銀行體系，將對其業務發展產生積極影響。另一方面，上市銀行外幣資產負債余額占總資產比重很少，人民幣升值對其整體影響比較有限。

　　值得注意的是，人民幣對美元的快速升值在三季度已顯現出放緩勢頭，美元甚至出現了反彈。但專家認為，匯率的適度波動也是可以接受的，只要人民幣不出現大幅貶值，上述受益行業的業績依然值得期待。

　　適度升值有助外商投資

　　人民幣升值對外商直接投資產生的影響并沒有想象中那么大。據思科公司中國區總裁林正剛介紹，今年4月，思科宣布了160億美元投資的首批落實項目。“思科選擇在中國投資，主要看重這一廣闊市場的良好前景。人民幣升值會對投資的初始成本產生一定的影響，但相比長期的收益回報而言，這一成本并非不可承受。繼續擴大投資規模，將是我們今后相當長一個時期的基本戰略。”林正剛說。

　　據了解，在我國的外商直接投資大體可以分為兩種：一是垂直型投資，即公司把其生產的不同環節放在不同的國家或地區，以充分利用各自的資源稟賦優勢；另一種則是水平型投資，是指公司把相近或相同的產品放在不同國家生產，以降低交易成本，規避投資國貿易限制。

　　“垂直型投資主要關注各個生產環節生產成本的最小化，而水平型投資主要關注投資對象國的市場前景。”中國社科院投資系博士束慶年說。按照這一邏輯，人民幣升值不利于吸引垂直型投資，因為這會導致其投資成本增加；但卻有助于吸收水平型投資，因為隨著貨幣升值，消費者購買力得到提高，整個市場將得以擴大。

　　自我國加入世貿組織后，跨國公司從長遠戰略利益考慮，開始把地區總部、研發中心、物流中心等設在中國，投資的技術先進程度提高，領域進一步擴大，以開拓市場為目的的水平型投資比重大增。今年1—7月人民幣對美元已累計升值超過6%，但同期的實際使用外資金額已達607.24億美元，同比增長44.54%，并沒有因匯率升值而減少。

　　束慶年認為，隨著中國經濟的快速增長，外商今后更看重的是所投資行業的市場前景。一個更富彈性的匯率形成機制，有利于中國經濟的持續增長，將促進更大更廣闊市場的形成。因此，人民幣適度升值不但不會影響外商的投資信心，反而會增加中國投資環境的吸引力。(記者　崔鵬)