12日晚間，央行出乎意料地宣布上調(diào)存款準備金率，使得金融市場“受驚”不小。專業(yè)人士認為，央行近期調(diào)控有升級之勢，主要意圖在于遏制年初信貸的過度投放和通脹的快速回升，這些舉措將對信貸平穩(wěn)適度增長和保持物價穩(wěn)定起到積極作用，從而有利于宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。

　　事實上，最近兩周央行多項調(diào)控政策均超出市場普遍預期：上周，央行于19周來首次上調(diào)三個月期票據(jù)利率；本周，1年期央票發(fā)行利率繼續(xù)上行，達到近20周以來最高點。同時，央行還開展了2000億元的28天正回購，回籠規(guī)模遠超預期。此次存款準備金率上調(diào)的提前到來，被市場普遍認為是央行流動性管理的升級動作。

　　中金公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘認為，本月前幾天貸款迅速增長可能超過監(jiān)管當局的判斷，因此央行提升三個月央票利率、一年期央票利率、存款準備金率在一周內(nèi)相繼實行，目的在于控制貸款節(jié)奏，特別是短期票據(jù)貼現(xiàn)發(fā)放。

　　據(jù)報道，由于信貸需求旺盛，加之商業(yè)銀行習慣于早投放、早收益，年初集中放貸的沖動十分強烈，2010年1月第一周金融機構(gòu)投放新增貸款約6000億元。中國社科院副院長李揚認為，如果這一數(shù)字屬實，意味著信貸投放的勢頭比去年同期還要猛烈。

　　“上調(diào)存款準備金率，意在加強流動性管理，保持銀行體系流動性合理充裕，既支持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，又有效管理通脹預期。”李揚表示。

　　受貨幣流通速度不斷提高、天量信貸投放和外匯凈流入持續(xù)增加等因素影響，當前市場流動性十分充裕。央行數(shù)據(jù)顯示，2009年11月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為59.46萬億元，同比增長29.74%，增幅比上年末高11.92個百分點，比上月末高0.23個百分點。

　　中信證券首席宏觀經(jīng)濟學家諸建芳認為，準備金率上調(diào)另一個重要目的在于管理通脹預期。他預計，近期通脹將明顯回升，2009年12月CPI可能達到1.8%，而今年第一季度CPI將接近3%。在這樣的背景下，加強流動性管理勢在必行。

　　分析人士同時表示，近期工業(yè)產(chǎn)出缺口由負轉(zhuǎn)正，出口增長超預期，這表明經(jīng)濟強勁復蘇，這為此次政策調(diào)整時間比市場預期要早提供了基礎(chǔ)。

　　東方證券認為，相比往年，今年的貨幣政策在前瞻性方面有明顯提升，這在本次上調(diào)存款準備金率的時點和力度早于市場預期中已有體現(xiàn)。政策調(diào)整對信貸市場的流動性會產(chǎn)生一定壓力，但短期來看實際影響并不大。不過，近期一系列調(diào)整政策的出臺說明政策回歸正常化的序幕業(yè)已開啟，這種趨勢性變化值得關(guān)注。(但有為)