創(chuàng)業(yè)板距正式鳴鑼僅余不足兩周，支持中小高新技術(shù)企業(yè)和成長型企業(yè)發(fā)展的直接融資平臺即將正式開通，本月30日，首批28家公司將集中上市，其發(fā)行市盈率偏高、普遍超募的情況受到市場普遍關(guān)注，部分投資者認為“創(chuàng)業(yè)板公司超募就是圈錢”，創(chuàng)業(yè)板公司上市“將分流主板資金”。但業(yè)內(nèi)人士大多認為，創(chuàng)業(yè)板“分流說”、“圈錢說”值得商榷。

　　根據(jù)申銀萬國證券對美國NASDAQ、英國AIM、韓國KOSDAQ和香港GEM市場歷史數(shù)據(jù)的研究，海外創(chuàng)業(yè)板市場推出前后，主板市場交易量并沒有出現(xiàn)萎縮，主板運行趨勢也未改變。我國2004年推出中小板市場，其對主板成交量、換手率和指數(shù)運行趨勢也沒有實質(zhì)性影響。

　　從實際規(guī)模上看，首批28家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)融資規(guī)模總計約為155億元，這與主板大盤股IPO和再融資相比十分有限，從量上說，將創(chuàng)業(yè)板視作市場“失血”的罪魁禍?zhǔn)罪@然不科學(xué)，從國際情況來看，創(chuàng)業(yè)板的成交額和融資額也往往不及主板市場的5%。

　　同時，業(yè)內(nèi)專家認為，由于創(chuàng)業(yè)板的功能定位，交易風(fēng)格與主板不同，所吸引的投資者往往也具有與主板不同的投資偏好，因此到創(chuàng)業(yè)板購買股票的資金不一定是從主板撤出來的資金。隨著越來越多成長性好、創(chuàng)新能力強的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，為各類投資者提供了新的投資機會和品種選擇，能夠更好地滿足特定偏好投資群體的投資需求，吸引更多的增量資金不斷流入資本市場。

　　28家公司發(fā)行定價普遍“偏高”、超募比例較大，也引起了諸多投資者及業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注，但將超募同圈錢直接劃上等號，可能也有失偏頗。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示，所有市場的上市公司，無論主板還是創(chuàng)業(yè)板，都或多或少具有過度融資傾向，完善的發(fā)行體制可以在買賣雙方之間找到平衡，在實施投資者適當(dāng)性管理的創(chuàng)業(yè)板，投資者也往往具備較強判斷能力、具備投資理性，能夠根據(jù)自身風(fēng)險偏好制定投資決策，“退一步說，即使是圈錢，也必須有人愿意買。”

　　“發(fā)行制度市場化改革后，定價的自主權(quán)交給了市場，管理層專注于公司治理、信息披露、投資者風(fēng)險提示等領(lǐng)域，改革后主板發(fā)行市盈率也比以往有所提高，創(chuàng)業(yè)板定價偏高不僅是市場流動性充裕的體現(xiàn)，作為新事物，首批上市公司也享有投資者追捧新生事物的溢價，普遍超募也從一個側(cè)面體現(xiàn)出現(xiàn)階段投資者對這一定價水平是接受的。”中信建投證券總裁王常青表示。

　　有數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)創(chuàng)造了中國四分之三的創(chuàng)新產(chǎn)品，提供了超過四分之三的就業(yè)，是擴大內(nèi)需、保增長、擴就業(yè)的有生力量，推出創(chuàng)業(yè)板的題中之義不僅在于解決創(chuàng)新型企業(yè)的融資問題，更在于是國家調(diào)結(jié)構(gòu)、保增長、擴內(nèi)需的一項發(fā)展戰(zhàn)略。

　　“超募資金裝入了中小企業(yè)的口袋，可能比上市后裝入職業(yè)炒家的口袋要好些。”業(yè)內(nèi)專家表示，未來監(jiān)管部門及保薦機構(gòu)將對創(chuàng)業(yè)板公司超募資金的使用情況給予嚴密關(guān)注，保證超募資金合理使用，維護投資人利益。

　　具體到投資者的投資行為上，不同時間發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板其風(fēng)險重點可能不同。“對于首批上市的公司來說，其主要風(fēng)險可能在于估值風(fēng)險，到后期，發(fā)行市盈率將會有所回落，但也需比照同期主板市場的情況，屆時上市公司的質(zhì)量可能不會像首批公司一樣基本符合中小板的上市條件，那時候的風(fēng)險就轉(zhuǎn)化為公司的經(jīng)營風(fēng)險和退市風(fēng)險。”巴曙松表示。(馬婧妤)