受美元走勢疲弱推動，人民幣升值預期近日連連升溫。中國外匯交易中心公布數據顯示，今年9月1日，銀行間外匯市場美元對人民幣匯率的中間價為1美元兌人民幣6.8308元，10月19日的中間價已經攀至1美元對人民幣6.8275元，已經相比升值33個基點。

　　由于人們預期人民幣走強將支撐資產價格上漲，國際熱錢因而再度涌入中國豪賭人民幣升值。新近公布的9月中國外匯儲備數據又一次到達高點，券商機構認為當中無法解釋的超過400億元外匯儲備增量，基本上可視為流入境內的熱錢。這個數字猶如火上澆油般，進一步加重了人民幣的升值壓力。

　　在市場人士看來，人民幣升值預期的逐漸加溫，再度形成對股市的利好。周一A股重新站上3000點之上，地產、有色等品種漲幅居前，其背后無不涌動著這種預期的力量。

　　美元連跌助推人民幣升值預期

　　9月初，走勢一度“膠著”的美元指數突然沖破僵局，再度陷入了綿綿無盡期的下跌之路。上周，美元繼續延續跌勢，美元指數一度擊穿75.30關口，再創今年新低。與之相應，人民幣對美元匯率中間價則報出近期新高，人民幣升值壓力驟顯。

　　人民幣海外無本金交割市場(NDF)，被看作是衡量海外市場對人民幣升值預期的風向標。9月以來，市場對人民幣一年期升值預期由此前的0.5%上調到1.5%~2%，3年期升值預期已經從此前的3%上升到7%。

　　另外，美國財政部在周四發表的最新外匯報告中稱，數據顯示過去4年人民幣兌美元升值了21.2%。美國財政部表示，中國沒有為獲得不公平的貿易優勢而操縱匯率政策，但仍重申人民幣被低估。

　　美國財政部在報告中提到，過去一年中人民幣對美元匯率的穩定走勢、本報告期內人民幣的實際有效貶值、中國經濟中生產率的持續增長及中國今年外匯儲備的增加都表明，人民幣匯率仍然被低估。

　　昨日，美元兌人民幣詢價系統收于6.8267，較前一交易日下降2點。盡管如此，市場人士仍然認為，海外美元走勢的不樂觀，仍將在一定程度上繼續推動人民幣升值。

　　境外熱錢追逐人民幣升值步伐

　　熱錢流入瞄準的是人民幣升值帶來的收益，它的加速流入，反過來又成為人民幣升值的另一助推力。近期中國人民銀行公布的數據顯示，我國外匯儲備在9月底達到了2.273萬億美元，高于6月底時的2.132萬億美元。另外，三季度外匯儲備大增，遠高于貿易順差和FDI之和。

　　“隨著美元持續疲軟，人民幣升值壓力逐漸增大，2009年3月份以來境外熱錢再度加速流入境內。”日信證券策略研究員謝愛紅指出，尤其在4～7月份，國內樓市與股市雙雙走高的階段。事實上，當扣除9月份的貿易順差與外商直接投資(FDI)之外，9月份無法解釋的414億美元外匯儲備增量，基本上為流入境內的熱錢。

　　根據對2007年以來的對外匯儲備月度增量、海關貿易順差、外商直接投資額的統計，日信證券發現，在中國股市與樓市持續上漲，人民幣升值預期加大的階段，疑似熱錢流入速度一般較快。

　　“2009年3月份以來，由于A股市場與地產價格持續反彈，美元加速貶值，人民幣升值壓力逐漸加大，熱錢再度返回中國市場。”謝愛紅稱，據wind統計，2009年3～9月份，月均流入速度為313億美元，超過了2008年1～5月份的峰值，當時月均流入量為297億美元。其中2009年5月份單月流入量超過600億美元，9月份超過400億美元。

　　升值預期加劇資產價格通脹

　　野村證券中國區首席經濟學家孫明春表示，9月份外匯儲備增加了618 億美元，為歷史上第三大單月增幅。鑒于中國的貿易順差正在縮小，第三季度外匯儲備增加1410億美元表明近期資本流入可能已經再度加劇。

　　“由于其經濟基本面遠遠好于大多數其他經濟體，中國將會在2009年下半年以及2010 年吸引更多資本流入。這樣的資本流入將不僅增加人民幣的升值壓力，而且也會給經濟注入更多流動性，從而加劇中國的資產價格通脹。”孫明春如此表示。

　　而中信證券最新研究報告稱，隨著美聯儲提前加息預期的落空，加之美國本土投資回報率未來可能面臨長期向下的趨勢，全球資金中短期內將從美元、美國國債等安全資產流出。另一方面，基于對沖貶值的考慮，資金可能集中涌入商品市場和新興市場，預計國際資本會在前景看好的新興國家追逐更高回報率，由此導致這些國家的貨幣兌美元升值。其中中國將尤其具有吸引力。

　　數據顯示，今年以來國際資金更多地通過國際資本市場、大宗商品市場等方式和渠道，涌向預期人民幣升值的中國，不斷推升外匯儲備和外匯占款。

　　投資看臺

　　A股三大板塊或將受益

　　雖說人民幣升值預期是老調重彈，但是否重新帶來國內股票市場的又一次盛宴，卻是眾人關注的焦點所在。猶記得，貫穿2006到2007年整個大牛市的其中一條主線，便是人民幣升值。

　　在廣東科德證券分析師王澤輝看來，如果人民幣升值，受益的便應是以人民幣計價的資產。今天來看，在我國的投資渠道依然顯得狹窄，交易規模龐大且容易進出的投資市場，依然要數股市和樓市。

　　“人民幣升值對整個A股都是利好，但如果A股上漲得令人望而生畏，估計熱錢會重新尋找一些價格還未起來的目標。”王澤輝說，除了股市、樓市等大宗資產以外，甚至農產品也可能受惠于人民幣升值。”

　　人民幣升值的強烈預期，往往會吸引國際游資涌入中國樓市進行投機套利。近期的這波強大的升值壓力，樓市作為以人民幣標價的重要資產，或許將成為國際游資追逐的資產之一。但王澤輝認為，眼下樓價已經恢復到一定高位，因此熱錢是否再次瞄上樓市，仍有變數。

　　在王澤輝看來，熱錢將瞄準一些買賣方便、進出比較容易的市場。如果用排除法來看，熱錢或許不會熱衷于流進B股、債券等市場。“因為假如買入B股，要賣出去比較慢；而債券價格的波動也比較緩慢。”

　　此時此刻，人民幣升值預期再度涌起，A股市場也陸續給予反應。昨日，地產股、金融股的強勢上漲，推動了A股反彈。而以3.96%的漲幅位居板塊漲幅首位的地產股，其上漲的背后正是人民幣升值的力量。

　　“人民幣升值，無疑對具有保值功能的房地產股構成利好。”長江證券研究員劉毅銘還提到，美元持續貶值，對有色金屬、煤炭等資源股也是利好因素。近期汽車股的走勢，主要是受國內需求影響，與人民幣升值的關系不大。

　　中原證券的研究報告則指出，近期可重點關注房地產、銀行、航空等人民幣升值受益板塊。其中，航空公司大都通過購買飛機擁有龐大的美元外債，人民幣升值將為航空股帶來巨額的匯兌收益。因此航空股作為人民幣升值概念的最大受益者無可爭議。

　　有分析人士指出，股市的上漲，反過來又給持有股票資產的上市公司帶來資產升值，如券商、保險等進行股票投資的上市公司。另外，一些交叉持股的上市公司也值得關注。（記者 凌慧珊）