京東方120億的巨額融資規模將其推到風口浪尖上，6月10日增發股上市日大漲27.92%演繹暴漲神話，引來一片市場嘩然，而以120億元巨額融資投資一項虧損的業務，增發價僅為2元，質疑之聲更是不絕于耳。

　　6月11日，京東方A發布公告稱，公司主要產品受TFT-LCD 行業周期性波動影響，市場情況仍存在不確定性，上半年仍預虧7至8億元。

　　而京東方一位高層在接受本報記者采訪時表示，現在是TFT產業最艱難的時期，京東方的種種行為是為了中國的TFT產業在奮斗，而不是追求短期利益。

　　高層否認低價增發送人情

　　京東方120億元的定向增發成為今年A股最大再融資，此次順利全額完成120億元募資讓業界感到意外，去年的一次僅僅60億元的募集資金行為，最終只獲得了投資人22億資金的認可，縮水達38億元。

　　知情人士對本報記者說，“你看的到只是結果，沒有感受到中間的波折，在現在這樣的市場上能融到120億其實是非常困難的。我們與每一個投資者溝通讓他們理解這個產業，理解行業的周期性變動。”

　　而投資者認為，2元的增發價實在太低，或許是迫于公司業績虧損，增發困難才想出來的對策。在募集資金不變的情況下，低價增發使得增發股數大幅增加，從而攤低原本就“ 很難看”的公司業績，這無疑有損小股東的利益。在總股本擴增至82.8億股后，京東方的每股凈資產已從1.68元下降至0.67元。

　　上述高層對這種質疑表示，可以理解小股民的種種擔憂，但是擴大總股本也不是公司想看到的局面，總股本增加，經營壓力也會增大。然而發行價格是按照證監會相關規定根據市場詢價確定的，之所以投資者有種種猜測是因為對規則的不理解，整個程序證監會有明細規定，不會給上市公司任何操作的機會。價格是由市場來定的。

　　中國TFT產業的尷尬處境

　　京東方公告中指出，此次募集資金將投資于增資合肥京東方光電科技有限公司，用于建設第6代薄膜晶體管液晶顯示器件生產線項目，以及補充流動資金。

　　2008年9月京東方與合肥市人民政府、合肥建投、合肥鑫城共同投資建立了合肥京東方，用于建設第6代TFT-LCD生產線。該條生產線2009年4月開工建設，計劃總投資175億元人民幣，設計產能為90K/月。

　　京東方2004年左右介入液晶面板。其間,17寸面板價格從295-300美元/片,最低跌至100美元。介入液晶面板后的業績并不如人意，2005年、2006年分別虧損15.9億、17.7億,2007年,市場轉暖,全年贏利6.9億元。但2008年下半年,市場急轉而下,全年公司虧損8.07億元,其中,下半年虧損13億元左右。今年上半年，京東方預虧7到8億元。

　　值得注意的是，籌辦建立第6代TFT-LCD生產線的時機正是08年下半年業績急轉向下的時候。

　　記者了解到，在很早以前京東方就與合肥當地政府溝通生產第6代TFT-LCD生產線的問題。而恰巧08年下半年，多方面認為行業步入低谷是投入比較好的時期。

　　據了解，液晶面板的核心技術、市場定價權,全部被國外廠商把持。目前,國際上,液晶面板已經發展到了第十一代線。而中國,最前沿的京東方還在研制、生產六代線。

　　長城證券家電分析師何奇峰表示“這個行業投資規模很大,市場風險很大。國內新產品一出來,外資就打壓價格,導致毛利率驟降。”光大證券分析師謝鋒認為，液晶面板行業的復蘇將需要較長的時間。

　　短期內難以回報投資者

　　對于京東方的逆勢動作，市場普遍擔憂京東方會虧得更多。資料顯示，占京東方業務收入90%強的產品，也就是公司募集120億資金投資的TFT-LCD項目的總體毛利率已銳減至5.04%。

　　然而天相投顧趙磊表示，欲擺脫這種不利狀況，產業整合是當務之急。無論是內資企業之間的整合還是同臺灣企業的整合，只有把規模做大才有可能成為面板市場的定價參與者，而不是被動接受者。

　　上述京東方的高層對記者坦陳，目前京東方在大陸的確很艱難，有很多迫不得已的地方，坦率講短期內沒有辦法給股東以回報。但是如果只看短期利益，中國就沒有TFT產業了。

　　在發展液晶面板產業的配套政策上，大陸與日韓、臺灣地區相比都有很多不足。比如，臺灣地區面板企業的銀行貸款期限是10年左右，而大陸只有5年。

　　在這5年中，他們前2年主要是完成基建，真正生產運營的時間只有3年。而著名的三星、LG也是成立7~9年后才開始有盈利。

　　京東方高層表示，目前的確與三星，LG差距很大，但是中國不可能沒有TFT產業，如果不繼續做6代線，8代線，那只能是坐以待斃，跟不上步伐，差距越來越大。但是只靠自身的資金是不現實的，三星LG也是依靠國家和地區支持，即使依托于證券市場的融資，依然有很大負債在做這個項目，但是京東方是為了這個產業在奮斗，而不是追求短期利益，當規模成熟時是會得到價值回報的。(記者 劉婧嫻)