“無券可融”

　　“目前證券公司開展融券業(yè)務(wù)，可能遇到‘無券可融’的問題。‘無券可融’不是指沒有證券，而是沒有足夠的自有證券”，一家券商的融資融券部負(fù)責(zé)人解釋，試點期間融券業(yè)務(wù)的證券來源于證券公司的自有證券，且只有可供出售的金融資產(chǎn)科目下的標(biāo)的證券才用于融券業(yè)務(wù)，但從實際情況看，目前各家券商的自營盤都不大。

　　客戶、券商利益相悖

　　與“無券可融”相比，更加困擾證券公司的難題，是融券業(yè)務(wù)可能造成客戶與券商本身的利益相悖。首當(dāng)其沖的問題就是券商自營業(yè)務(wù)將承擔(dān)股票下跌造成的損失。“如果客戶用來融券的證券出現(xiàn)下跌，則最終在財務(wù)報表中反映的是券商自營業(yè)務(wù)虧損，所以自營部門把券融給客戶的意愿也不強，除非是券商打算長期持有的股票，比如打算鎖定三到五年的標(biāo)的證券。”一家券商融資融券部負(fù)責(zé)人表示。記者采訪的多家券商融資融券部負(fù)責(zé)人均表達(dá)了這樣的擔(dān)憂，“融券很可能意味著券商和客戶對賭一只股票的漲跌，對于券商的利益存在雙向影響的可能，有時候即使我有券也不敢給客戶融。”

　　客戶參與意愿有限

　　此外，由于融券還是存在一定風(fēng)險，客戶參與此項業(yè)務(wù)的意愿也可能極為有限。一位券商人士表示，“融券業(yè)務(wù)從理論上講可能出現(xiàn)無底洞，因為客戶融券賣出后，這只股票是有可能一直上漲的，所以各家券商對融券業(yè)務(wù)的額度控制會特別小心”。一位營業(yè)部大戶在接受記者采訪時表示，“投資者不能賣空一只所在券商不持有的證券，而從券商借券來賣空的行為，就相當(dāng)于是與券商自營操作的股價短期或長期走向預(yù)期作時間差博弈，我認(rèn)為券商的研究實力那么大，又有定價話語權(quán)，這樣操作的風(fēng)險很大。” 他表示，如果看空大盤就可以直接做股指期貨。因此，記者采訪的絕大多數(shù)券商均認(rèn)為，現(xiàn)階段市場出現(xiàn)大量的融券賣空不可能，即便從成熟市場來看，也是融資規(guī)模明顯大于融券規(guī)模。　　　上　證