熱錢似乎正以洶涌之勢卷土重來。機構研究報告認為，僅僅在三季度，不可解釋的資金流入超過500億美元(10月20日《證券時報》)。

　　中金公司報告分析，2009年9月末我國外匯儲備余額達22726億美元，其中三季度大幅增加1410億美元。而三季度貿易順差為393億美元，外商直接投資為208億美元，兩項數據之和與三季度1410億美元的外匯儲備新增余額相差了810億美元。剔除投資收益和匯兌損益，同時考慮到對外投資引起的資金流出，不可被解釋的資本流入或超過500億美元。

　　從趨勢上看，熱錢大舉進入的可能性在增大。根據央行數據，前三季度國家外匯儲備增加3266億美元，第三季度新增占前9個月新增的43.2%，將近一半。其中僅9月份，外匯儲備就增加618億美元，占第三季度新增的43.8%，占前9個月新增的19%，近乎兩成。而一季度外匯儲備增加只有77億美元。當然，這主要與我國出口貿易好轉、出口貿易額度大幅增加或者進口大舉減少有關，但是，不排除熱錢開始大舉進入中國市場。

　　國際經濟金融最新變化，也給國際熱錢進入中國創造了條件。以澳大利亞率先加息為開端，美元開始大幅、持續貶值。導致國際大宗商品市場特別是石油、礦產資源價格開始暴漲，國際石油期貨價格已經摸高到了80美元左右。美元持續貶值不但造成各個國家持有的美元資產大幅縮水，而且使得各國貨幣面臨巨大升值壓力。中國作為大的新興市場體國家，美元資產世界第一，美元大幅貶值不但造成2.27萬億美元外匯儲備縮水，而且給人民幣升值帶來巨大壓力。在人民幣升值預期下，國際熱錢極有可能趁機大肆進入中國狂賭人民幣升值。

　　從國內經濟看，中國經濟企穩回升態勢已基本確立，投資機會重新出現。在美元貶值，美國市場仍然低迷，投資機會風險仍大，又面臨美元匯率風險等情況下，國際熱錢很可能重新到中國尋找投資機會。同時，我們必須看到，目前中國股市樓市復蘇較快，股市樓市的投機屬性正好合乎國際熱錢快進快出、短期炒作的本性。

　　熱錢的流入將會加劇國內的流動性過剩，進一步推高股市或樓市資產價格。而美國基于國際社會壓力和國內通脹預期壓力，以及維護美元國際地位等諸多自身利益考慮，讓美元長期貶值的可能性不大。如果照現在這個趨勢發展下去，美國加息只是時間問題。一旦美聯儲開始加息，或國內外投資者對新興市場居高不下的資產價格失去信心，熱錢流向可能再度逆轉，從而刺破資產價格泡沫，金融風險立馬就會顯現出來。

　　因此，廣大投資者對于熱錢推動的股市樓市要多長一個心眼，一定要謹慎投資，理性操作，決不能盲從跟進。同時，政府部門特別是央行更應對國際熱錢涌入作好充分的思想準備，要采取嚴格報關制度、打擊地下錢莊、杜絕國際資本虛假投資等措施，力爭把熱錢提前堵在國門之外。 (余豐慧）