4月行情在暴跌中落下帷幕，談到對(duì)5月行情的看法，私募人士總體上保持了謹(jǐn)慎，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》對(duì)私募經(jīng)理的調(diào)查，并結(jié)合壹私募網(wǎng)研究中心對(duì)私募基金的調(diào)查，看空5月行情的占到了7成，看多后市的僅為2成，并有1成認(rèn)為5月行情維持震蕩市。

　　北京和聚投資的研究總監(jiān)劉佑成認(rèn)為，5月收紅的概率不大，而平盤或者下降的概率大一些。而陜國(guó)投·創(chuàng)贏1號(hào)信托投資經(jīng)理成健表示，快速下跌釋放完風(fēng)險(xiǎn)，5月行情仍值得期待。

　　而對(duì)于5月市場(chǎng)的進(jìn)一步看法，上海鑫獅資產(chǎn)管理有限公司總裁邁克·吳、文淵閣資本管理有限公司投資總監(jiān)沈淵文、鑫巢資本研究主管許科和上海私募人士周海軍四位嘉賓，詳細(xì)為《每日經(jīng)濟(jì)新聞》(以下簡(jiǎn)稱NBD)的讀者進(jìn)行了分析。

　　行情

　　正方：處于底部 調(diào)整有限反方：新下降通道已形成

　　NBD：市場(chǎng)繼續(xù)重挫，2900點(diǎn)已失守，新一輪的下跌行情是否開始了？

　　邁克·吳：指數(shù)在上周二有效跌破了2960點(diǎn)，毫無疑問，新的下降通道已經(jīng)形成，放大的成交量和成交金額說明市場(chǎng)的重心恢復(fù)下滑。

　　沈淵文：按照2010年20%和2009年28%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)水平，市場(chǎng)基本處于底部附近，進(jìn)入價(jià)值區(qū)域，繼續(xù)調(diào)整的空間有限。

　　周海軍：我認(rèn)為在2900點(diǎn)失守后指數(shù)連續(xù)大跌的可能性很小，雖然節(jié)后可能還有一波慣性下跌，但幅度不會(huì)太大，時(shí)間也不會(huì)太長(zhǎng)，投資者毋須太悲觀。

　　許科：政府出臺(tái)房地產(chǎn)調(diào)控“國(guó)10條”之后我就在不斷地建議減倉(cāng)和清倉(cāng)。很快，對(duì)調(diào)控最靈敏的銀行股首先作出了明顯的反應(yīng)，相信其他板塊相繼都會(huì)受到影響，因?yàn)檫@輪調(diào)控將會(huì)是全方位的，無論決策層是否有意識(shí)這么去做。

　　股指期貨

　　正方：不會(huì)推動(dòng)指數(shù)逆轉(zhuǎn)反方：恐加大A股市場(chǎng)波動(dòng)

　　NBD：股指期貨高調(diào)上市后卻一路暴跌，是否機(jī)構(gòu)在放空股指期貨的同時(shí)，選擇了拋售籌碼進(jìn)行砸盤，投資者是否應(yīng)從股指期貨的走勢(shì)上來研判大盤的趨勢(shì)？

　　邁克·吳：我的看法是，對(duì)于買入看跌的股指期貨，將手中的前期股票籌碼沽空再拋售打壓市場(chǎng)，并不是A股大機(jī)構(gòu)投資者目前的主流操作方法，至少我們公司服務(wù)的所有機(jī)構(gòu)投資者并沒有采用這樣的操作方式。股指期貨不會(huì)大幅推動(dòng)指數(shù)方向性逆轉(zhuǎn)，但能加速指數(shù)波動(dòng)的動(dòng)蕩不安。

　　沈淵文：距離5月21日IF1005合約的結(jié)算日還有15個(gè)交易日。進(jìn)入5月以后，隨著結(jié)算日的臨近，參與期指交易的多空博弈將更加激烈，滬深300成分股成為期指主力博弈工具的特征將更加明顯，A股市場(chǎng)的波動(dòng)恐怕也將加大。

　　周海軍：從公布的股指期貨開戶情況看，機(jī)構(gòu)開立期貨賬戶的比例并不高，其次現(xiàn)有期貨規(guī)模和股市容量相比還非常小，期貨賬戶的浮盈未必能覆蓋股票賬戶的虧損，所以機(jī)構(gòu)選擇拋售籌碼做空期貨的可能性極小。

　　許科：公募基金剛剛被允許參與股指期貨，從被允許到內(nèi)部建立相關(guān)制度到參與再到大量參與有一個(gè)過程，需要過一段時(shí)間再觀察，現(xiàn)在還不具參考價(jià)值。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來說，股指期貨永遠(yuǎn)是個(gè)伴生品，股市怎么走還是主要看經(jīng)濟(jì)、業(yè)績(jī)、政策、流動(dòng)性等等。

　　大盤股

　　正方：估值優(yōu)勢(shì)更突出反方：整體機(jī)會(huì)還未到來

　　NBD：市場(chǎng)終于迎來了小盤股的暴跌，各種題材股灰飛煙滅，那么接下來大盤股有機(jī)會(huì)企穩(wěn)反彈嗎？

　　邁克·吳：我并不主觀地認(rèn)為小盤股或大盤股的漲跌就是風(fēng)格切換的理由，市場(chǎng)從來就不可能一直保持二八或者八二這樣的行情走很遠(yuǎn)。所以我們一直把股票倉(cāng)位在大型、中型和小型股均勻配置，以策安全。我的看法是，大盤股一定要先動(dòng)，行情才能回穩(wěn)，而做收益率就要靠中、小型股了。

　　沈淵文：權(quán)重股通過一輪快速的風(fēng)險(xiǎn)釋放，估值優(yōu)勢(shì)將更加突出，倘若沒有新的利空，持續(xù)殺跌的空間不大。

　　周海軍：大盤股的整體機(jī)會(huì)還未到來，板塊輪動(dòng)可能性更大，短期上我的觀點(diǎn)不變，銀行板塊可能有較好機(jī)會(huì)。

　　許科：今年我們不主張區(qū)分大、小盤股，而是要尋找能受益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，在調(diào)整初期受到負(fù)面影響比較小，且估值上有安全邊際的個(gè)股。

　　5月走勢(shì)

　　正方：先抑后揚(yáng) 重上3000點(diǎn)反方：政策未收手 整體仍悲觀

　　NBD：5月份的行情你如何判斷？

　　邁克·吳：我不會(huì)去預(yù)測(cè)行情，因?yàn)槲覐膩砭蜎]有預(yù)測(cè)準(zhǔn)確過，其實(shí)重要的不是我去判斷行情，而是由行情告訴我正確方向。

　　沈淵文：3361點(diǎn)以來市場(chǎng)走勢(shì)呈下降通道，該通道的上軌線較明顯，下軌線則處于動(dòng)態(tài)之中，下軌線就在2009年10月9日缺口附近。連續(xù)調(diào)整后，技術(shù)指標(biāo)逐步進(jìn)入超賣狀態(tài)，在低位鈍化之后可能掀起反彈行情。

　　周海軍：5月行情可能先抑后揚(yáng)，加息、融資等預(yù)期可能還會(huì)拖累指數(shù)在低位震蕩，但向下調(diào)整的空間已然不大。后期隨著各種預(yù)期的逐步明朗，市場(chǎng)有望扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)，指數(shù)有望重新站上3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

　　許科：5月太短，說一個(gè)季度吧。在房?jī)r(jià)沒有真正全面回調(diào)之前，個(gè)人傾向于政府不會(huì)也不應(yīng)收手，否則樓市可能在下半年又迎來一輪新的暴漲，只要這種緊縮的政策預(yù)期存在，市場(chǎng)整體上還是不會(huì)有很好的走勢(shì)。個(gè)人預(yù)期后面還會(huì)陸續(xù)出臺(tái)關(guān)于信貸、稅收的一系列政策，加上之前政策的不斷落實(shí)也會(huì)令整體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性被逐漸回收。

　　操作

　　逐步減倉(cāng) 輕倉(cāng)為主

　　NBD：保持多少倉(cāng)位合適？

　　邁克·吳：我個(gè)人有三成倉(cāng)，分布在兩只股票上，一個(gè)醫(yī)藥股和一個(gè)酒類股。

　　沈淵文：目前可保持半倉(cāng)位，重倉(cāng)、滿倉(cāng)的可借反彈，逐步降低倉(cāng)位。

　　周海軍：考慮到后期可能還有震蕩，繼續(xù)保持三成以下的倉(cāng)位。

　　許科：還是輕倉(cāng)吧。（記者 毛晉楠）

　　新聞鏈接

　　近10年6漲4跌 “紅5月”非大概率事件

　　A股市場(chǎng)的股民對(duì)于5月總有揮之不去的“紅色情結(jié)”。從歷史統(tǒng)計(jì)情況來看，“紅五月”的發(fā)生似乎并不具有明顯大概率優(yōu)勢(shì)，在2000年～2009年的10年中，上漲的行情只演繹了6次。

　　單就指數(shù)升降幅度而言，2006年的5月單月漲幅超過10%，達(dá)到了13.96%，是當(dāng)時(shí)A股的牛熊分界點(diǎn)。

　　另外5次上漲分別發(fā)生于2000年、2001年、2003年、2007年和2009年。2000年5月的A股市場(chǎng)正在一波大牛市上漲行情之中，當(dāng)月上證指數(shù)順勢(shì)抬升3.17%。2001年全年上證指數(shù)暴跌20.62%，而5月單月卻上漲4.49%，并以2214.25的收盤位構(gòu)筑了震蕩市中的大頂。2003年5月上證指數(shù)達(dá)到次高點(diǎn)，當(dāng)月指數(shù)上漲了3.6%。2007年在大牛市帶動(dòng)下，上證指數(shù)首度攀上4000點(diǎn)，由4月底的3841.27點(diǎn)猛漲6.99%至5月底的4109.65點(diǎn)。2009年5月的上證指數(shù)也由2477.57點(diǎn)一路上行至2632.93點(diǎn)，漲幅達(dá)到6.27%。

　　2002年6月A股形成兩年來高位，而在5月市場(chǎng)卻大跌9.11%。2004年5月輕微回落了2.49%。2005年的5月則是一次探底的過程，指數(shù)下挫8.49%之后于6月進(jìn)一步下滑并見底。2008年在股市處于震蕩下行之際，在經(jīng)過4月的小幅反彈后，5月的上證指數(shù)繼續(xù)走低，最終收跌7.03%。

　　從6漲4跌的歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中可以看出，5月份并非就一定是 “紅5月”。2010年的5月是延續(xù)4月頹勢(shì)還是“絕地反彈”，仍是未知數(shù)。(記者 朱蔚淇）