在指數不斷創出新高的過程中，市場風險也逐漸積累。各基金公司更是聞風而動，繼上一周的監測期后，再次采取大幅減倉策略。

　　7月29日，在空方力量的作用下，午后市場出現本輪上漲以來最慘烈的一次暴跌，上證指數跌幅一度超過7%，最終以下跌5%報收。

　　繼續大幅減倉

　　近期基金的持續減倉已經為調整的爆發埋下了伏筆。《投資者報》數據研究部監測的數據顯示，7月22日至7月27日，偏股型基金繼續大幅減倉。

　　截至7月27日，列入監測的141只股票型基金平均倉位為70%，與上期相比下降8個百分點，有55只基金進行了減倉操作，僅3只基金加倉。

　　其中減倉最多的10只基金分別是：華夏成長、大成價值增長、易方達積極成長、華安創新、海富通風格優勢、博時精選、嘉實優質企業、富國天博創新主題、東吳價值成長、工銀瑞信穩健成長。

　　在市場風險不斷累積的背景下，依然有3只基金大膽加倉。加倉幅度最大的是博時主題行業基金，在5個交易日中約加倉10個百分點，其他兩只分別是東方策略成長和南方盛元紅利，均加倉兩個百分點。

　　列入監測的117只混合型基金減倉幅度更大，平均倉位減至56%，與上期相比降低了10個百分點。減倉的混合型基金共有55只，約占總數的一半；而加倉的基金也僅有3只。

　　其中減倉幅度最大的前10只基金分別是：中海分紅增利、中海能源策略、長城安心回報、富國天瑞強勢精選、鵬華普天收益、嘉實策略增長、長盛同智、申萬巴黎新經濟、華商領先企業、招商核心價值。

　　加倉的混合型基金為東方龍混合、國泰金鼎價值精選、長盛創新先鋒，分別加倉2%、4%、6%。

　　從基金公司的情況看，列入監測的60家公司中，有47家基金公司進行了不同程度的減倉，達到總數的78%。僅有1家基金公司加倉，還有12家基金公司平均倉位基本持平。

　　平均減倉幅度最大的10家基金公司分別是華商基金、中海基金、金元比聯基金、大成基金、建信基金、信誠基金、東吳基金、申萬巴黎基金、工銀瑞信基金、上投摩根基金。

　　二季度末資產規模位居前10名的基金公司也在減倉的行列。其中，易方達、博時、嘉實基金減倉幅度較大，均超過10%；此外，華夏基金、南方基金平均減倉幅度分別為5%和3%。

　　整體跑輸指數

　　7月22日~27日，上證指數最高超過3400點，漲幅高達7%；滬深300指數最高沖至3760點，漲幅高達6%。

　　由于基金總體倉位大幅下降，本監測周期內基金平均收益率明顯低于上證指數和滬深300指數的漲幅。股票型基金平均收益率為4.2%，低于上證指數漲幅近3個百分點；混合型基金平均收益率為3.5%，僅為上證指數漲幅的一半，其中沒有一只基金跑贏上證指數。

　　收益率排名靠前的主要是指數型基金，如華夏上證50ETF、友邦華泰紅利ETF、匯添富上證綜合、華安上證180ETF等指數型基金的漲幅均超過了滬深300指數。但是，與滬深300指數掛鉤的基金，盡管總體收益在股票型基金中位于前列，但是漲幅仍然弱于滬深300指數。本監測期業績最好的滬深300指數基金是國泰滬深300，漲幅為5.50%。

　　股票型基金的平均收益率更低。其間收益最為搶眼的為景順長城旗下基金，在收益率前10名基金中占據3席。收益率排在前10名的基金分別為：景順長城增長2號、景順長城增長、海富通海外精選、國聯安精選、景順長城精選藍籌、友邦華泰盛世中國、交銀精選股票、光大保德信核心、南方盛元紅利、長信金利趨勢。

　　在混合型基金中，廣發旗下基金表現較好，在前10名中占據兩席。排在前10名的混合型基金分別是廣發穩健增長、交銀穩健配置混合、泰達荷銀品質生活、嘉實服務增值行業、廣發策略優選、匯添富優勢精選、上投摩根中國優勢、民生加銀品牌藍籌、國聯安安心成長、友邦華泰積極成長。

　　對下半年仍樂觀

　　從基金經理對后市的看法可以看出，基金本次減倉屬于技術性的減倉，而非戰略性減倉。

　　針對近期市場走勢，富國天成基金經理于江勇認為，當前市場估值還處于適中狀態，對下半年市場仍持相對樂觀態度，看好業績增長明確的行業與個股。

　　目前滬深300靜態PE水平為26~27倍左右，若與歷史比較，這一水平稱不上便宜，但也不能算貴。

　　于江勇認為，如用動態PE衡量，如果明年經濟能維持復蘇力度，那么當前的市場估值仍具有吸引力。他還認為，對中國市場來說，趨勢性因素的作用很大。目前流動性充裕，從市場慣性來看，不會馬上轉折，因此對下半年的市場，仍持相對樂觀態度。

　　易方達滬深300指數基金經理林飛稱，目前市場風險主要有兩方面：一是政策預期的改變，包括地產、信貸等政策調整會對市場形成一定壓制；二是資源品價格的過快上漲可能會抑制經濟復蘇的步伐。（研究員  劉宗源）