申銀萬國2010年投資策略報(bào)告預(yù)計(jì)，明年中國經(jīng)濟(jì)將再度呈現(xiàn)高增長、低通脹格局，工業(yè)企業(yè)利潤將加速回升，從而推動(dòng)上證綜指最高可見至4200點(diǎn)。

　　申銀萬國認(rèn)為，2010年，中國經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞是再平衡，這既包括市場內(nèi)生的再平衡，也包括政策推動(dòng)的再平衡。主要指向三個(gè)方面：第一，從根本上改革不平衡的制度根源，加快收入分配制度改革和要素價(jià)格改革；第二，要通過培養(yǎng)新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)實(shí)現(xiàn)再平衡；第三，要及時(shí)對反周期政策進(jìn)行調(diào)整，收緊投資性政策，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向擴(kuò)大消費(fèi)。

　　申銀萬國指出，再平衡將推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入新一輪上升周期，預(yù)計(jì)2010年中國經(jīng)濟(jì)增長將達(dá)到9.6%，通脹率為2.2%，從而再度呈現(xiàn)高增長、低通脹格局。具體來看，收入和信心的提高及溫和通脹將帶動(dòng)消費(fèi)增長18.5%，增長率比今年加快3個(gè)百分點(diǎn)；世界經(jīng)濟(jì)的回升將帶動(dòng)出口增長15.9%，比今年提高33.9個(gè)百分點(diǎn)。投資增速將實(shí)現(xiàn)正常化，約為26.4%，比今年回落6.5個(gè)百分點(diǎn)。在上述背景下，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境趨好，利潤加速回升，預(yù)計(jì)2010年工業(yè)企業(yè)利潤將增長35.5%。

　　而對于貨幣政策，申銀萬國認(rèn)為，政策執(zhí)行將主要體現(xiàn)為常規(guī)手段和信貸控制。預(yù)計(jì)2010年信貸投放量為8萬億，增長率20%。在出口恢復(fù)之后，人民幣匯率有望重回升值之路，預(yù)計(jì)2010年人民幣對美元升值3%左右。

　　基于對宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷，申銀萬國認(rèn)為，再平衡中的2010年A股市場將呈現(xiàn)震蕩向上格局，上證綜指最高可見至4200點(diǎn)。在市場運(yùn)行節(jié)湊上，可能出現(xiàn)三個(gè)階段：A股市場在近期的沖高后，在一季度的前期可能遇到年內(nèi)的第一個(gè)高點(diǎn)，然后回落，在第二季度筑底回升，到下半年再度震蕩向上。

　　申萬研究建議資產(chǎn)配置考慮周期類與穩(wěn)定類行業(yè)均衡，對行業(yè)采取“平衡配置”的思路。從全年來看，2010年首推的三個(gè)行業(yè)是中部地區(qū)的房地產(chǎn)、醫(yī)藥和煤炭；而從目前至一季度則主要看好零售、中藥、食品飲料三個(gè)板塊。如果人民幣升值預(yù)期階段性強(qiáng)烈，申萬研究將更加看好造紙、房地產(chǎn)、食品飲料、煤炭、零售等行業(yè)。( 秦宏 錢瀟雋)