從2823.64點到2915.80點，周二A股尾盤短短45分鐘滬綜指回升近百點。帶有戲劇性的百點回升背后有無玄機？總導演“石化雙雄”會否獨臂難支？個股漲少跌多是否意味調整“意猶未盡”？

　　周二上證綜指盤中跌幅一度達到5.68%，但是尾盤急速拉升近百點，跌幅收窄至2.59%。隨著周一3000點的得而復失，投資者對后市普遍較為謹慎。不過周二盤面所顯現出來的恐慌情緒，畢竟與當前的經濟大局不相符合。一旦恐慌情緒被控制住，那么過度超跌的局面也就會得到糾正。

　　盤中暴跌的偶然與必然

　　周二大盤再度出現下跌，從形態看，在很長一段交易時間中，這種下跌是以單邊回落的形式展開，表現出了相當大的殺傷力。

　　有人把股市的這種走勢與銀監會有關調整商業銀行核心資本充足率的計算方法征求意見稿聯系起來，認為正是這個因素引發了下跌。實際上，銀監會要采取這樣的舉措，差不多在一個月前就已經被廣泛報道；這次不過是由外媒作了強調而已。

　　問題在于，本來人們比較多的是從單一事件的角度來對此作出判斷，研究的是商業銀行間交叉持有的次級債不能像過去那樣計入核心資本后，會對債券市場產生什么影響，又會使得哪些銀行產生融資要求。但到了現在，這個因素更多地和貨幣政策執行中的“動態微調”聯系起來了，人們研究的是這一措施落實以后，商業銀行的資本充足率會下降多少，由此將在多大程度上減少其放貸能力。這樣一來，一個原本是銀行體系內部管理方面的事情，其影響就蔓延到了整個資本市場，很多投資者因此對貨幣政策執行的前景感到更加沒有把握，于是也就越來越沒有了做反彈行情的興趣，這樣也就導致股市的逐步走弱，并最終釀成盤中暴跌。

　　應該說，銀監會的這份征求意見稿，本身未必是針對股市的，在本質上也不具備什么大的殺傷力。但是，由于市場心態本身就不穩，因此在消化這一消息的過程中很難作出較為客觀的解讀，相反一些利空因素是被放大了，暴跌行情就這樣出現了。

　　進一步說，在上周四至本周一的3天反彈中，大盤股的反彈力度相對是比較弱的，金融、地產等板塊表現很差，顯示市場上并沒有出現大規模的機構資金介入的局面。如果不是此時周邊市場出現了強勢上漲的行情，對境內股市形成了很大的拉動，那么這連續3天的反彈，恐怕也不一定會出現，即便出現其力度也不會這樣大。只是，股市的走勢畢竟主要還是要靠其自身的力量來推動，當反彈出現時人們既沒有看到擴容壓力的減輕，也沒有發現政策上有什么積極的調整，相反一些利空的因素則在不斷強化。在這樣的背景下，反彈過后股市要維持弱勢平衡狀態就已經很難了。而一旦被認為是負面的因素繼續出現并且在市場上發酵、膨脹，那么暴跌就是不可避免的。在這個意義上，可以認為出現在本周二的暴跌，看似偶然，但卻又具有必然的含義。

　　心態回穩助推股指逆轉

　　雖然由于本周二盤中的暴跌，將好不容易有所修復的股市形態又搞得很糟，特別是投資者的信心又受到了一次很大的打擊，但筆者還是愿意相信，就中國市場而言，大趨勢并沒有走壞。這次股指的下挫，當然會延長后市整理的時間，但是不至于將它更改為新一輪的暴跌。

　　事實上，周二下午盤中所出現的反彈，也表明市場上仍然有著不小的逢低介入的資金力量。有人懷疑這種盤中反彈可能是因為存在朦朧利多消息，其實這倒未必。因為當時盤面所顯現出來的恐慌情緒，畢竟與當前的經濟大局是不相符合的。而市場上總還有一些心態比較好的投資者，他們在這個時候就開始出手了。一旦股市上的恐慌情緒被控制住，那么過度超跌的局面也就會得到糾正。在這個角度上來看，周二從暴跌到反彈的行情，多少也反映出了一些市場心態方面的問題。

　　毫無疑問，如果冷靜、客觀地分析一下現在的宏觀政策，還是能夠從中發現不少有利的因素。至于說到銀監會的征求意見稿，應該說對銀行而言是增加了不確定性，這對股市運行不利。但同時也應該承認其影響力并不足于導致股市深幅下跌，動輒市值就損失幾千億元。換言之，這次盤中會有暴跌，恐怕是與市場心態不好有關，結果是把利空放大了。

　　看來，在后市大盤演繹整理行情中，投資者調整心態也應該是其中的一項重要內容。解決好對政策的認識問題，以及對經濟形勢有一個比較實事求是的認識，是有利于改善投資心態的。當然，如果基于當前的實際，有關方面在政策上有積極的調整，那么對此也是會有幫助的。投資者的心態平穩了，那么股市在走勢上也就不會有那種極端的表現了。(申銀萬國 桂浩明)