監(jiān)管部門、交易機構(gòu)和證券公司已經(jīng)籌備股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)達多年。上周五，融資融券股指期貨最終落定。證監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，國務(wù)院已原則上同意開設(shè)融資融券業(yè)務(wù)試點。開設(shè)融資融券業(yè)務(wù)將按試點先行、逐步推開的原則實施。同時，股指期貨準(zhǔn)備工作中還包括出臺適當(dāng)性管理制度、機構(gòu)參與辦法等細(xì)則，預(yù)計準(zhǔn)備工作耗時三個月。這些信息引發(fā)市場四大遐想。

　　第一遐想

　　期待紅色星期一

　　近期大盤在3300點附近壓力明顯，上周指數(shù)呈現(xiàn)高開低走趨勢，盡管隨后指數(shù)在走勢上有再次沖擊該關(guān)口的動作，但權(quán)重股的乏力和消息面上的偏空使得指數(shù)再次無功而返，造成短線盤中獲利回吐和指數(shù)震蕩回落，上周收一根帶上下影線的中陰線，成交量較前期同比有所放大。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國務(wù)院明確表示批準(zhǔn)融資券和股指期貨，對于緩解近期大盤流動性受壓和明顯的跌勢市道，將構(gòu)成一大利好，能夠增強投資者對市場的信心。另外，融資融券和股指期貨可以是一對相互促進和補充的投資工具，在跌勢明顯的狀況下，其有效活躍市場，增強投資者信心的作用更加可期。

　　不過，也有市場人士認(rèn)為，前段時間受該消息的影響，相關(guān)股票已經(jīng)漲幅不少，尤其是最近一些券商股表現(xiàn)都不錯。加之在股指期貨推出前，資金搶籌使得藍(lán)籌股出現(xiàn)明顯的溢價，小盤股漲幅已經(jīng)不小，從分散風(fēng)向的角度看，由那些存在業(yè)績支撐的大盤股引領(lǐng)市場走高的可能性比較大。

　　另一些分析師認(rèn)為，3300點的技術(shù)壓力不可忽視，新業(yè)務(wù)推出可能不會抵消技術(shù)關(guān)口的負(fù)面影響，因而，作為階段性市場整體趨勢的頹勢，可能短時間難以改變。

　　第二遐想

　　券商及參股券商股續(xù)漲

　　業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，對于融資融券、股指期貨業(yè)務(wù)的推出，券商板塊直接受益。業(yè)內(nèi)人士假設(shè)了兩種可能情形，第一種情形，在不考慮外部融資的情形下，以2009年的證券業(yè)凈資產(chǎn)和收入為基數(shù)，假設(shè)證券公司30%的凈資產(chǎn)用于融資融券業(yè)務(wù)，客戶資產(chǎn)周轉(zhuǎn)倍數(shù)在10倍以上，則產(chǎn)生的融資融券利息收入為77億元，代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入為12.9億元，融資融券利息收入占2009年營業(yè)收入的比重為4.07%，兩項合計對2009年凈利潤的提升幅度為8%。

　　第二種情形，考慮證券金融公司等主體擁有融資途徑，假設(shè)融資融券規(guī)模達到證券公司凈資產(chǎn)的2倍，則融資融券利息收入占2009年營業(yè)收入的比重為27%，兩項合計對2009年凈利潤的提升幅度為32%。

　　對于股指期貨的推出，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為間接影響大于直接影響；長期影響大于短期影響；大券商受的影響要大于小券商。

　　所以，新業(yè)務(wù)的推出是股價的上漲催化劑，這也就很好的解釋了上周市場券商股活躍的一個重要原因，有一部分資金已經(jīng)潛伏券商股，說明對周一的上漲已有良好的預(yù)期。可以重點關(guān)注光大證券、海通證券、國元證券和中信證券。

　　還有一種看法則認(rèn)為，此利好對券商是長期利好，短期不會對券商收益有所幫助。其次，前期券商股有了一定的漲幅，不排除周一券商板塊出現(xiàn)高開低走的行情，來兌現(xiàn)收益。

　　第三遐想

　　大盤股將成今后市場焦點

　　上周市場，前期抗跌的基金重倉股上海汽車周跌幅超過12%，中國石化周跌幅超過7%，滬市跌幅2.48%，而深市跌幅只有1.12%，大盤藍(lán)籌股經(jīng)歷年前的活躍之后重新回歸常規(guī)的沖高后的調(diào)整格局。

　　分析人士認(rèn)為，股指期貨、融資融券的推出將會再次啟動權(quán)重股上行，權(quán)重股有望成為今后一段時期的市場焦點。海外經(jīng)驗表明，指數(shù)成分股在股指期貨推出后會產(chǎn)生相對溢價。融資融券的推出直接利好大盤股，溢價會更高；更多的資金會從小盤股流向大盤股，大盤藍(lán)籌股存在的投資機會將多于小盤股和概念股，且融資融券制度將給證券市場注入資金。

　　有專家分析認(rèn)為，預(yù)計融資融券將帶來1900億的新增資金，給投資大盤藍(lán)籌股以資金保障，有利于市場整體估值的提升。

　　分析師認(rèn)為，即將推出的股指期貨以“滬深300”指數(shù)作為交易標(biāo)的可能性最大，這使得滬深300的權(quán)重股近期可能會受到資金追捧。　

　　其中，大權(quán)重股集中的銀行、券商、保險、鋼鐵等行業(yè)，受估值偏低、基本面向好、股指期貨推出的合力驅(qū)動，有望引發(fā)階段性藍(lán)籌行情。

　　第四遐想

　　有望啟動銀行板塊

　　機構(gòu)分析認(rèn)為，股指期貨有望成為銀行股的重要催化劑。目前銀行股約占滬深300指數(shù)權(quán)重的21%。隨著股指期貨推出預(yù)期的加強，銀行股作為對沖風(fēng)險、提高股指期貨定價話語權(quán)的工具，其配置意義將日益得到重視。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，銀行業(yè)市盈率較滬深300折價率目前已達41%左右，比歷史平均折價率高10%；行業(yè)市凈率較滬深300折價率也有18%，高于2008年以來平均值16%。

　　無論從哪個方面看，銀行業(yè)估值水平都處于低位。股指期貨對銀行業(yè)更重要的影響在于投資者心理層面，在基本面判斷分歧不大的情況下，要改變市場對于銀行業(yè)的觀望情緒，需要的是某種實質(zhì)性的、足以引發(fā)市場熱情的催化劑，而股指期貨作為醞釀多年的金融創(chuàng)新滿足這一條件。剔除估值因素，滬深300權(quán)重高的銀行股受益股指期貨程度較高。滬深300權(quán)重最高的銀行依次為招商銀行、交通銀行、民生銀行和興業(yè)銀行。建議重點關(guān)注估值有安全邊際的民生銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、深發(fā)展、浦發(fā)銀行、交通銀行和建設(shè)銀行。(孫 華)