臨近年末，股指期貨推出預(yù)期再度升溫，相關(guān)概念股日前均出現(xiàn)不小的漲幅。然而，對(duì)股指期貨的推出，業(yè)內(nèi)仍有不少分歧。究竟什么時(shí)間最適合股指期貨推出，股指期貨的推出對(duì)A股市場(chǎng)是福還是禍，是個(gè)懸念

　　條件不齊

　　日前，上海交易所研究中心總經(jīng)理胡汝銀表示，股指期貨推出時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。同時(shí)，11月26日，全國(guó)正常經(jīng)營(yíng)的164家期貨公司全部完成上線統(tǒng)一開戶系統(tǒng)，也為股指期貨的推出創(chuàng)造了條件。受此消息刺激，沉寂許久的股指期貨概念股紛紛鉚足勢(shì)頭上漲。

　　然而，被譽(yù)為股指期貨推出“必要條件”的融資融券，一天沒(méi)有正式開閘，股指期貨的推出時(shí)間表就一天無(wú)法有定論。

　　一位券商人士告訴記者，“股指期貨的推出必須先要引進(jìn)市場(chǎng)做空機(jī)制，毫無(wú)疑問(wèn)融資融券應(yīng)該先于股指期貨推出。目前證券公司關(guān)于融資融券業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備工作基本到位，如果順利的話，明年第一季度管理層可能推出融資融券，因此，股指期貨最快也要等到明年下半年推出。”

　　同時(shí)，中原證券分析師張剛在接受記者采訪時(shí)指出，股指期貨的適時(shí)推出還需要一個(gè)條件便是大盤藍(lán)籌股的全流通。“目前我國(guó)股市大盤股全流通僅做到60%，如果全流通尚未到位便引入股指期貨，很可能使投機(jī)炒作大幅影響股指穩(wěn)定，而市場(chǎng)藍(lán)籌股100%全流通至少要等到2010年后。”

　　對(duì)于市場(chǎng)盛傳的股指期貨推出“點(diǎn)位說(shuō)”，張剛認(rèn)為并沒(méi)有這個(gè)必要。“股指期貨的推出并不是‘救市’，而是作為一種創(chuàng)新產(chǎn)品的嘗試。這與大盤是否下破3000點(diǎn)還是上攻4000點(diǎn)的關(guān)系不大。”

　　降低波動(dòng)

　　近日來(lái)，上上下下的股指讓投資者的情緒也相當(dāng)不穩(wěn)定，這其中“賺一票立馬走人”的投機(jī)行為起了推波助瀾的作用。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股指期貨的推出，可以使得國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的高周轉(zhuǎn)率下降，從而減少股市短期內(nèi)因風(fēng)險(xiǎn)事件產(chǎn)生巨大波動(dòng)。

　　聯(lián)合證券分析師張黎指出，在目前缺乏風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的背景下，當(dāng)預(yù)期到短期內(nèi)股指存在下跌風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資者只能通過(guò)賣出股票來(lái)避險(xiǎn)，然后等短期下跌風(fēng)險(xiǎn)過(guò)后再重新購(gòu)回股票。但如果市場(chǎng)上存在股指期貨工具，機(jī)構(gòu)投資者就可以通過(guò)賣空股指期貨來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，無(wú)須針對(duì)短期風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行調(diào)倉(cāng)操作，從而降低股市周轉(zhuǎn)率，抑制股指短期劇烈波動(dòng)。

　　然而，股市周轉(zhuǎn)率隨著股指期貨的推出下降，同樣也會(huì)讓投資者的熱情削弱不少。張黎認(rèn)為，“股指期貨在價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能下的套利行為將會(huì)降低股指波動(dòng)，而股指波動(dòng)率的減少會(huì)降低投資者交易熱情。但股指期貨的推出同時(shí)也會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)周轉(zhuǎn)率帶來(lái)一些正面的影響，比如增加套利交易需求、吸引低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者入場(chǎng)等。”

　　究竟市場(chǎng)周轉(zhuǎn)率下降對(duì)A股市場(chǎng)影響是福大還是禍大，一位基金投資者表示，“目前并不好估計(jì)，這也是一項(xiàng)創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)所在。”

　　股民冷對(duì)

　　中國(guó)金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰曾指出，投資者參與股指期貨交易必須滿足三個(gè)條件，即：“有資金、有知識(shí)、有經(jīng)驗(yàn)。”然而，目前大部分散戶對(duì)于股指期貨的仿真交易經(jīng)驗(yàn)甚少，同時(shí)50萬(wàn)元的資金門檻也將95%的股民拒之門外。

　　資深股民王玉琨向記者表示，自己不會(huì)參與股指期貨交易。“股指期貨是個(gè)擁有十幾倍杠桿率，并且輸多贏少的游戲。國(guó)外期貨市場(chǎng)實(shí)例表明，股指期貨的保值比例一般都低得可憐，絕大多數(shù)人都是在投機(jī)，很多投資者很可能瞬間賠得血本無(wú)歸。因此，普通散戶還是少接觸為妙。”

　　當(dāng)然，股指期貨的出現(xiàn)還是會(huì)為A股市場(chǎng)帶來(lái)一定的交易機(jī)會(huì)。其中，券商股便是最大的受益者。中金公司分析師王松柏認(rèn)為，融資融券和股指期貨一旦推出對(duì)券商業(yè)績(jī)短期放大比例將超過(guò)20%，長(zhǎng)期放大比例有望達(dá)到35%以上。然而，一般概念股都會(huì)遭遇“見光死”，因此在融資融券和股指期貨正式推出前布局，是不少股民明智的選擇。(本報(bào)記者　趙怡雯)