4月份，A股市場將迎來全年第二大的解禁高潮。來自W ind資訊的統計數據顯示，下月全部形式的限售股解禁規模將達到368.66億股，環比3月份193.78億股的水平接近翻倍，解禁股數量僅次于去年11月的水平。從解禁的市值來看，按照昨日收盤的數據估算，4月份解禁總市值將達到3798.12億元，環比3月份的2771.94億元增加了接近四成。

　　雖說巨量的籌碼高懸在A股市場之上，但也不能完全悲觀地認為下個月將成為解禁的股東狂歡的時期。江南證券研究了過往三年的限售股股東解禁增持狀況，發現手持巨量解禁籌碼的產業資本更傾向于“低買高賣”而非毫無節奏感地快速減持。也即是說，天量的解禁可能會封殺A股向上的空間，但未必會成為壓垮估值體系的那根稻草。

　　中信銀行貢獻4月“增量”

　　在4月份的解禁“洪峰”之中，中信銀行是引領潮流的一個。這家公司4月份有多達243.30億股的首發原股東限售股份上市流通，流通股股本占總股本的比例也將從5.90%一下子飆升至68.23%.

　　按照昨日收盤價估算，中信銀行將增加的流通市值高達1729.86億元。從這個角度看，4月份解禁流通市值環比3月份的增量主要就是由中信銀行一家所貢獻出來的。

　　居于中信銀行之后的是兗州煤業、內蒙華電、露天煤業和中國西電等，解禁數量分別為26億股、11.11億股、8.68億股和4.57億股。

　　一般而言，新增加的流通股股份占總股本比重較大的公司受到限售股解禁的影響也相對較大。4月份有解禁股出現的108家公司中，有16家公司解禁股的規模占總股本的一半以上，露天煤業、新民科技、沃爾核材、海陸重工和中信銀行解禁股占總股本的比重超過了60%.

　　有39家公司限售股解禁之后流通股占總股本的比重超過了九成，亦即基本實現了“全流通”。其中，露天煤業、新民科技和沃爾核材等21家公司實現了100%的“全流通”。

　　結構高估與減持不均

　　從今年的情況來看，截至3月15日，股東增持比例從去年的0.22%下降至0.18%，這基本與2007年水平相同。但股東減持比例也從1.93%降至1.14%，這甚至還低于2008年年度最低水平。

　　江南證券高級研究員趙俠認為，這一現象源自于當前市場的結構性高估。

　　Wind資訊顯示，截至3月初，被減持最多的五個行業分別是信息設備、家用電器、電子元器件、餐飲旅游和食品飲料，也即是去年年末機構所一致看好的大消費概念。與之相對應的是，這幾個行業的估值水平已經處于歷史估值的頂部區間。反過來看，鋼鐵、金融、房地產和化工等周期性行業的估值水平普遍較低，而且當期的估值遠遠低于歷史平均值，處于低谷期。

　　數據顯示，這些行業板塊股票被股東所減持的規模是今年以來最小的。其中，鋼鐵行業是今年以來唯一沒有出現股東減持的板塊，行業剛剛走出低谷期應是主要的原因。

　　由此可見，利益最大化是限售股股東比較一致的目的，估值上升到較高的水平會觸發更大規模的減持，而估值處于歷史低谷的股票則不太會受到股東解禁的影響。(劉昊)