作為影響2010年經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞之一，規(guī)模龐大的“熱錢”不僅給外匯管理帶來巨大挑戰(zhàn)，也給國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格走向增加諸多變數(shù)。近期美元結(jié)束自去年12月的反彈重新走軟，以美元為融資貨幣的套利交易再度活躍，新一輪“熱錢阻擊戰(zhàn)”箭在弦上。

　　熱錢迂回路徑

　　“其實(shí)熱錢并非練過什么隱身術(shù)，無非是內(nèi)外接應(yīng)的障眼法。”一位熟諳此道的港商陳先生向記者道出玄機(jī)。陳先生在廣東東莞經(jīng)營一家服裝加工廠已經(jīng)十多年，他在大陸經(jīng)商的同鄉(xiāng)不少人還經(jīng)營著一項(xiàng)特殊業(yè)務(wù)——充當(dāng)熱錢入境的“內(nèi)鬼”。

　　一些在內(nèi)地做生意的港商多多少少都有一些外匯額度，如果當(dāng)年用不完，下年銀行就會相應(yīng)削減額度。因此許多人借此充當(dāng)外匯買賣的工具，賣給那些賭人民幣升值的外來投資客。

　　“尤其是2008年以后生意不好做，大家手里都剩了好多外匯額度”，陳先生說，多出來的額度就以協(xié)議形式悄然轉(zhuǎn)手給香港炒匯客。

　　按照行業(yè)慣例，炒匯客和有外匯額度的港商約定匯率和對敲方式、時(shí)間。“投資人會按協(xié)議匯率將港幣打進(jìn)港商的賬戶。港商在香港收到港幣時(shí)，要做的就是在內(nèi)地相關(guān)的戶頭上為外匯投資者準(zhǔn)備相應(yīng)的人民幣，然后再準(zhǔn)備一份海外貿(mào)易合同，把香港戶頭的港幣轉(zhuǎn)到內(nèi)地銀行結(jié)匯成人民幣。”陳先生說，“做中介的港商會收取一定傭金，一般虧不了。”一旦投資者準(zhǔn)備撤出，港商則會進(jìn)行反向操作。“只需要準(zhǔn)備好貿(mào)易合同，向內(nèi)地有關(guān)部門申請港元換匯，匯出即可。”

　　通過虛假貿(mào)易方式，投機(jī)熱錢堂而皇之地進(jìn)入境內(nèi)，通過收結(jié)匯增加我國外匯占款。在巨大利益的驅(qū)使下，不僅企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易的掩護(hù)下鋌而走險(xiǎn)，家族作坊和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營式的地下錢莊也異常活躍。

　　記者的朋友楊先生曾試過使用深圳的地下錢莊匯款到香港自己的賬戶。在將9.5萬元人民幣打入對方指定賬戶后，僅過了20分鐘，就在香港的賬戶上查詢到約10萬元港幣進(jìn)賬，手續(xù)費(fèi)只有50元人民幣。而要通過正規(guī)銀行電匯，則需要1—5個(gè)工作日，電報(bào)費(fèi)、套匯手續(xù)費(fèi)和匯款手續(xù)費(fèi)的傭金將近200元人民幣。

　　香港大街小巷布滿大量貨幣找換店，當(dāng)?shù)胤Q作“兩替店”。除了提供貨幣兌換服務(wù)，幾乎每家都有內(nèi)地匯款業(yè)務(wù)，而且標(biāo)明“量大面議”。這些“兩替店”與內(nèi)地地下錢莊一拍即合，往往成為不少資金進(jìn)入內(nèi)地的通道。

　　一些中小城市吸引外商投資的優(yōu)惠政策也為熱錢轉(zhuǎn)移者所利用。近期查處的一個(gè)案例即為利用虛假投資向內(nèi)地轉(zhuǎn)移資金：一家注冊于開曼群島的房地產(chǎn)公司在內(nèi)地一個(gè)中小城市投資成立4家公司，注冊資本合計(jì)1.192億美元。資本金到位后，4家公司迅速辦理資本金結(jié)匯，大部分匯往其在北京的集團(tuán)總部，僅1.4億元人民幣滯留于4家公司當(dāng)?shù)刭~戶。這些資金很多都被輸送到一線城市，用于炒股、炒樓。

　　“地下錢莊的實(shí)際規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過外匯部門查處的數(shù)字。”東莞某銀行國際部趙女士說。她說，出口型民營企業(yè)對地下錢莊的“接受”程度很高，這成就了地下錢莊的熱絡(luò)生意。

　　誰得熱錢青睞

　　熱錢如此集中入境為哪般？經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠認(rèn)為，海外資金流入內(nèi)地主要通過NDF(人民幣無本金交割遠(yuǎn)期)市場來做套利交易。

　　1月7日現(xiàn)貨美元兌人民幣尾盤報(bào)人民幣6.8278元，而1年期美元兌人民幣NDF報(bào)人民幣6.6355至6.6455元。將人民幣遠(yuǎn)期賣掉，可以有2.8%左右的套利。另一種套利模式則是在海外貸入低價(jià)美元，轉(zhuǎn)道國內(nèi)結(jié)匯后，存在銀行賺利息。謝國忠表示，目前國內(nèi)不少出口商通過這種套利方式賺的錢可能要多于出口主業(yè)。

　　在中國社科院金融所中國經(jīng)濟(jì)評價(jià)中心主任劉煜輝看來，熱錢更愿意抓住國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格上漲帶來的獲利機(jī)會。“市場供求并不是人民幣匯率的主要決定因素。現(xiàn)在的情況跟2007年不同，人民幣沒有太大升值壓力。如果熱錢對匯率政策重新解讀，進(jìn)入套匯的跨境資金可能選擇退出。”

　　第一太平戴維斯(上海)物業(yè)顧問有限公司董事長劉德?lián)P認(rèn)為，有些熱錢可能盯住內(nèi)地房地產(chǎn)。“2009年圣誕節(jié)前后，香港銀行就存入了5000億港元的資金，準(zhǔn)備進(jìn)入內(nèi)地，其中有一部分是為了投資房地產(chǎn)。原因是海外熱錢認(rèn)為人民幣有大幅升值可能。”劉德?lián)P稱。

　　但也有不少外資選擇高位離場。劉德?lián)P介紹，2009年上海大宗房地產(chǎn)交易總金額達(dá)42億美元，賣方多是境外機(jī)構(gòu)，而接盤者基本上是內(nèi)地企業(yè)。即使有少數(shù)買家的身份是非內(nèi)地公司，也是港臺企業(yè)。 （□本報(bào)記者 盧錚）