匯改以來第四年，人民幣匯率逐漸告別快速單邊升值通道，逐步向均衡水平靠攏。分析人士指出，繼續保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，是時下中國的最優選擇。繼續完善人民幣匯率形成機制，也正面臨最好時機。

　　仍將維持均衡匯率

　　人民幣匯率包括兩個核心問題：一是匯率水平，二是匯率形成機制。2005年7月匯改以來，在主動性、可控性、漸進性原則指導下，我國人民幣匯率形成機制初步確立了以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。截至2008年7月21日，人民幣兌美元升值超過17%。

　　但從2008年7月以來，美元對人民幣匯率在6.81—6.85有限區間內窄幅波動，從“有升有降、大體穩定”的市場表現看，人民幣匯率已接近均衡匯率水平。

　　諸多現象表明，人民幣匯率形成機制正“回歸”到半盯住美元的制度。事實上，以中間價評估，2009年前6個月人民幣匯率在絕大多數時間內均圍繞6.83這一中軸匯率展開窄幅波動，上下幅度不超過100基點。

　　由于對美元保持相對穩定，美元匯率的起落就導致了人民幣實際有效匯率的起伏。5月份以來，伴隨著美元的強勢逐步遭到逆轉，以澳元、英鎊為代表的外匯市場主要貨幣匯率卻一路攀升。隨著近期美元指數的持續弱勢，人民幣對一攬子貨幣的有效匯率也出現顯著走低。據國際清算銀行公布的數據，今年6月份人民幣實際有效匯率指數為115.86，環比下降3.04%，連續第四個月下降。

　　分析人士表示，由于美聯儲量化寬松的貨幣政策對世界經濟及金融市場可能帶來的影響仍不明朗，加之中國可能有意穩定進出口貿易，人民幣匯率緊盯美元可能成為常態。

　　摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶預計，美元在2010年全年都將保持明顯疲態，預計歐元和其他若干新興市場貨幣對美元都有顯著升值。“在這樣的背景下，如果現行人民幣匯率機制保持不變，那么預計美元對人民幣將在年內甚至是未來12個月內維持現狀。到2010年底，人民幣可能成為少有的對美元沒有升值的貨幣。”

　　匯率將更加市場化

　　不過人民幣回到“盯住美元”的狀態也帶來不少質疑。對外經貿大學教授丁志杰認為，盯住美元所帶來的潛在負面影響不容忽視。美元跌宕起伏，造成人民幣匯率隨之被動沉浮，人民幣對歐元、日元、英鎊等非美元貨幣的波動明顯加大，匯率彈性也有所降低。

　　巴克萊資本中國研究主管彭文生認為，在國內增長前景改善和美元偏弱的環境內，有關人民幣匯率的爭議顯著減少，現階段不再是政策熱點問題。這為增加人民幣匯率彈性、完善匯率形成機制提供了有利的環境。

　　丁志杰認為，放眼一個較長的時間段，應在一個適當的時機專項對稱地參考一籃子貨幣進行調節。

　　可以預期的是，加大匯率市場化力度仍是當局政策目標。央行此前發布的2009年第一季度貨幣政策執行報告中，明確將“進一步完善人民幣匯率形成機制”列為下一階段主要的政策思路之一。

　　國家外匯局經常項目司司長杜鵬此前也表示，將繼續完善銀行對客戶掛牌匯價管理，放寬掛牌匯價波幅限制，進一步增強銀行的定價自主權。將繼續推進銀行結售匯頭寸管理改革。分析師認為，人民幣對美元匯率0.5%的波幅限制可能將放寬。

　　5月份以來，國家外匯局下放資本項下部分業務審批權限，對QDII境外直接投資業務簡化審批手續，放寬企業境外投資和境外放款門檻。資本項目進一步開放，也預示著人民幣匯率市場化改革進程加快。(記者 盧錚)