業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)，融資融券試點(diǎn)開閘后，融資交易將是主流。盡管融券賣空可以開辟新的盈利渠道，但融券賣空交易帶來的風(fēng)險(xiǎn)和收益是極為不對(duì)稱的，風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于收益。

　　融券風(fēng)險(xiǎn)大于收益

　　在我國證券市場(chǎng)上，投資者長(zhǎng)期以來都是通過先買入股票，待價(jià)格上漲后再賣出的方式來獲得利潤。融資融券業(yè)務(wù)的推出將為投資者提供一種新的盈利模式，即融券賣空。

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人解釋說，融券賣空是指投資者預(yù)計(jì)股價(jià)會(huì)下跌時(shí)，向證券公司借入自己并不擁有的股票并以市價(jià)賣出，隨后再買回相同數(shù)量的股票歸還證券公司。如果股價(jià)在投資者賣出股票后下跌，投資者便能以較少的資金買入相同數(shù)量的股票，從而獲得投資收益，反之，投資者將面臨虧損。

　　銀河證券有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，相比融資交易，融券交易有更多的特點(diǎn)：

　　一是保證金比例更高。在向證券公司借入股票前，投資者應(yīng)提交足額的現(xiàn)金或證券作為保證金，一般情況下，同一只股票的融券保證金比例會(huì)高于融資保證金比例。

　　二是賣出價(jià)格有限制。在賣出借入的股票時(shí)，投資者申報(bào)的價(jià)格不能低于該股票的最新成交價(jià)。成功賣出所借入的股票后，賣出所得價(jià)款是不能被取走的，它必須抵押在證券公司作為隨后買回該股票的擔(dān)保，而且，投資者必須于六個(gè)月內(nèi)從市場(chǎng)上買回相同數(shù)量的股票歸還給證券公司，否則，證券公司將進(jìn)行強(qiáng)制平倉。

　　三是權(quán)益補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)。在投資者歸還所借入的證券前，如證券發(fā)生分紅派息、配股、向原有股東配售股份、發(fā)行權(quán)證、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等權(quán)益分配情形，投資者還要向證券公司進(jìn)行相應(yīng)的權(quán)益補(bǔ)償，補(bǔ)償?shù)姆绞接袃煞N，即資金補(bǔ)償和證券補(bǔ)償。除送股采取證券補(bǔ)償外，其他權(quán)益均采取現(xiàn)金補(bǔ)償。

　　另外，在融券賣空期間，投資者需要特別注意借入的股票出現(xiàn)異常情況時(shí)可能會(huì)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。比如借入的股票涉及終止上市或要約收購時(shí)，如果投資者沒有及時(shí)買回股票，則將被證券公司強(qiáng)制平倉。

　　“由于股票上漲的空間是無限的，如果投資者賣空的股票價(jià)格大漲又無法及時(shí)平倉的話，從理論上來說，投資者的損失是沒有上限的；而股票下跌的底線不可能小于零，因此，投資者通過融券賣空獲得的收益是有限的。” 銀河證券有關(guān)負(fù)責(zé)人說，盡管融券賣空可以開辟新的盈利渠道，但是，投資者也應(yīng)該意識(shí)到融券賣空交易所帶來的風(fēng)險(xiǎn)和收益是極為不對(duì)稱的。

　　例如一只股票價(jià)格為5元，半年內(nèi)它下跌至2元已經(jīng)屬于暴跌了，融資賣空的收益是3元，極限收益空間還不到5元，但它漲至10元，甚至15元、20元的可能也存在，融券賣空的損失就超過5元，甚至超過10元、15元了。

　　融資將是主流

　　正是由于融券賣空交易存在諸多限制以及風(fēng)險(xiǎn)收益的不對(duì)稱性，成熟市場(chǎng)上的融券交易規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于融資交易規(guī)模，以日本和我國臺(tái)灣為例，近年來，這兩個(gè)市場(chǎng)上的融資交易余額占融資融券總交易余額的比例分別保持在80%—90%之間。

　　目前，11家參加技術(shù)系統(tǒng)全網(wǎng)測(cè)試的證券公司中，已經(jīng)有多家公司公布了試點(diǎn)初期的業(yè)務(wù)總規(guī)模，如招商證券公告稱，董事會(huì)批準(zhǔn)了招商證券向證監(jiān)會(huì)申報(bào)融資融券業(yè)務(wù)資格申請(qǐng)，業(yè)務(wù)總規(guī)模不超過50億元。華泰證券也表示，擬投入50億元用于開展融資融券業(yè)務(wù)，而海通證券擬投入的資金上限為40億元。據(jù)悉，這些券商中，擬投入融資融券業(yè)務(wù)的資金里，用于融資業(yè)務(wù)和融券業(yè)務(wù)的資金比例大致為9：1，融資將是主流。(申屠青南 蔡宗琦 )