市場火爆了之后,不少朋友咨詢股市信息的熱情開始高漲,不過自11月中旬之后,筆者提示風(fēng)險較多,正如上周專欄里所言,小盤和大盤股指數(shù)的嚴重背離往往是調(diào)整先兆,海外A50期指結(jié)算導(dǎo)致的“月末魔咒”往往在這個時候發(fā)揮作用。果不其然,暴跌也如期而至了,當(dāng)然“迪拜世界”的債務(wù)危機加大了全球投資者的恐慌,拖累了A股,也讓暴跌超乎了預(yù)期。

　　后市怎么看?還是老話,股價由企業(yè)盈利和估值決定。由于迪拜的經(jīng)濟實力、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)及國際影響力均遠遠不足以對全球經(jīng)濟構(gòu)成實質(zhì)性沖擊,短期內(nèi)的陣痛應(yīng)該是被局域市場人為地夸大了,與迪拜同屬新經(jīng)濟體的新興市場震動遠大于發(fā)達國家,對中國來說,作為重要的國際購買力,迪拜經(jīng)濟失勢將打擊部分中小型出口企業(yè)；但總體來看,兩國經(jīng)濟交界總量很小,對總體經(jīng)濟的直接影響幾乎可忽略不計,所以經(jīng)濟基本面并不必太過憂慮。

　　值得警惕的是,如果這種夸大的情緒影響進一步深入擴散,迪拜事件將引發(fā)各國對于資產(chǎn)泡沫的警覺,進而提高各國打擊資產(chǎn)泡沫的決心,那很大可能就意味著會加快緊縮性的進程。曾飲譽全球的迪拜世界瞬間休克,再度向世人明證:沒有土壤和水份的支持,沙漠之花可以一度無比妖嬈,但卻不可能永遠繁盛,毫無節(jié)制地助推資產(chǎn)泡沫,即使是財富首屈一指的石油王子也終有一天回天無力。

　　當(dāng)然,也有有另一種反向作用:迪拜世界的倒臺必然危及到部分國際大銀行本已脆弱的處境,為避免這些銀行出現(xiàn)新的危機以及吸取雷曼兄弟貿(mào)然倒閉帶來的惡果,也許這些國家會采取更加激進的措施來進行拯救,那大致意味著局部的流動性擴張。兩向相抵,因迪拜涉及到的銀行數(shù)量遠不及次貸那么眾多,預(yù)計緊縮性的進程加快會是大概率事件。

　　所以,當(dāng)前現(xiàn)在政府對資產(chǎn)泡沫的態(tài)度和舉措,才是投資者更應(yīng)關(guān)注的問題。實際上,對于股市出現(xiàn)的泡沫跡象,政府已經(jīng)出手。這也是中國股市一直以來的風(fēng)景,一旦股市向好,大小非忙著套現(xiàn),大股東忙著增發(fā),新莊家忙著做高股價,新公司忙著超高定價首發(fā),甚至國企也在把股市當(dāng)成提款機,準(zhǔn)備充實流動性。實際上,只要市場稍有喘息,各方神仙加快“圈錢”就是中國股市與生俱來的稟性。但這種沖擊往往“呼之即來,招之即去”,并不足以影響到市場趨勢。

　　與之相比,央行及財政部門對于資金收放的態(tài)度才更加至關(guān)重要,對于股市的調(diào)控,管理層有足夠的智慧,但是對于樓市泡沫,政府卻一直沒有的良策。如果政府對于結(jié)構(gòu)性泡沫的整頓辦法乏善可陳,那么“一刀切”造成誤傷其他經(jīng)濟部門的情況可能就是避免長遠危機的必然代價,股市也將為之陪綁。

　　暴跌后不要趕著抄底,這是筆者一直以來的觀點,接飛刀是高手的游戲。利空只是市場內(nèi)在問題的外在誘因,這種修復(fù)需要事件。但中長線看,上漲仍是大概率事件。上周五收市后有消息發(fā)布,中央政治局召開會議,研究明年的經(jīng)濟工作,會議指出要保持政策穩(wěn)定,繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。不排除局部會有微調(diào),但這是為健康增長奠定的基礎(chǔ)。雖然銀行本輪調(diào)整巨大,但融資卻夯實了基礎(chǔ),由于估值安全,看好未來金融股的表現(xiàn)。提防私募“結(jié)算效應(yīng)”,年末往往是小盤股的屠場。(賈肖明)