我們說了很久的通脹，還沒有到來。但是房子天天在漲價，資產價格自成格局。

　　我們盼了很久的業績浪。來了，但是又斷得很倉促。還沒有過足癮。

　　現在全天下的分析師們，都跟你我一樣，在黑暗中尋找眼睛。

　　通脹這個怪胎

　　通脹在中國是一個稀罕的東西。因為，中國的經濟結構在世界上實在是獨樹一幟，別人漲的時候，我們不漲，別人不漲的時候，我們可能漲。或者說，這個漲的時候，那個不漲。

　　國家控制和民間資本之間的話題總是衍生出無窮的怪邏輯。

　　前面一段時間，也就是“7·27”大跌之前，圈內人士都在熱衷的談通脹和人民幣升值。在上上周，當盤面去體現地產和銀行的時候，人們愈發的相信了這一點。而我在動車組中，很壓抑地寫，美元這根棒棒糖不好吃。

　　后來美元回升了，一切又都回到了從前。人們又都不愿去說人民幣升值，說通脹。現在價格的漲跌本身似乎越來越主導人們的言論，而不是產業鏈的狀況。

　　這個情況的出現說明，貨幣在現在的全球，尤其是經濟盤面中，是分裂的，像是令狐沖身上的七股真氣，很強大，又很亂。

　　比如說，如果說中國目前沒有通脹是說得過去的，但是你要說資本市場和資產市場發生劇烈通脹，那就是一定的了，所以CPI是暫時體現不出來的。

　　放出去的貨幣多在資本市場內循環，催生了資本市場的泡沫；投放在地產市場的貨幣在發生內循環，所以房地產盤而不調；投放在基建領域的貨幣，因為乘數效應很差，也在形成內循環。

　　為什么會這樣呢？一個當然是藥下得太猛太多，二是經濟結構內部的關節還沒有打通。所以通脹不了。

　　但是說狠點，通脹不了的話，經濟也就復蘇不了，因為漲價是景氣周期來臨的必然邏輯和要求。

　　“業績浪”了嗎？

　　這么說的話，業績浪就似乎有點可疑了。

　　因為，我們想想三季度的業績是怎么來的？是大宗商品價格，上游價格暴跌，降低成本導致的，不是擴大再生產來的。相反，一些真正與內需經濟密切相關的行業，表現其實不怎么樣，如黃金股、食品飲料、非政策性家電。

　　所以，我始終懷疑，中國的復蘇沒有想象的強勁。

　　但是不少人會反駁我說，汽車、地產為什么持續這么好？汽車股還成了最近唯一獨立于行情的角兒。

　　那么我只能說，汽車只是有錢人能買的，或者說能貸到款的人買的。汽車的屬性，跟銅一樣，在中國還是沾惹了不少資產的屬性，常常不代表現實經濟。從這一個角度，你發現地產其實還是不悲觀的，因為汽車仍然很好，兩者在推動屬性上基本一致的。當然，國家會調控地產，但是會鼓勵汽車，這也很有趣。

　　而調控地產的原因不是因為經濟過熱了，常常是因為經濟冷了，地產把其他行業的資源像黑洞一樣吸走了。現在就有了調控地產的風聲，雖然，地產是比較難調下去。因為，調控不但面臨著利益群體，面臨著經濟掉鏈子，重要的是，流動性行情還遠沒結束。

　　我繞了很遠，最終要說的，就是這樣一個問題，投資圈越來越浮躁了，總是恨不得把行情三下五除二分拆清楚，流動性行情過了就該是外貿行情，外貿過了就該是內需，內需過了就該是業績浪了。為什么不能并存呢？我始終認為，接下來的很長一段時間，流動性行情和業績行情，將是并行的一個框架。

　　事情的復雜很可能要出乎我們的意料，畢竟人類第一次拋出這么多的貨幣，第一次遭遇這么嚴重的產業鏈需求問題。在這種情形下，與金錢有關的大金融資產一定是持續的熱點。這就是銀行、保險、地產，甚至是汽車，這不一定是人民幣升值或通脹推動的重估，這是現實，也是本專題的全部邏輯。(江勛)