《新股發行制度改革指導意見》公開征求意見5日結束。針對不少市場人士關心的市值配售、為何選擇眼下重啟新股發行等熱點問題，中金公司資本市場部負責人4日在接受中國證券報記者采訪時表示，從市場表現及企業融資需求來看，目前是新股開閘的好時機，預計新股發行制度改革方案將盡快推出，隨后重啟IPO。即使IPO重啟后市場出現極端局面，也不能因噎廢食，輕易否定新股發行改革。

　　新股發行重啟是市場所需

　　他表示，歡迎新股發行開閘和市場化導向。2005年我國引入新股詢價制度以來，發行制度和海外已相當接近，已相當市場化，能滿足大小盤股的融資需求。

　　對于選擇眼下這一時點開閘新股發行，他表示，資本市場主要功能是融資，去年9月以來，全球資本市場的新股發行均受到沖擊，我國也暫停了審批。但香港今年1月已重新開始融資過程，5月的融資額超過10億美元。這說明市場從今年初期已經初步打開。市場的力量選擇讓IPO停止，在經濟回暖后也會順利開閘。從市場表現、投資者對投資機會期待以及海外市場表現看，他判斷市場流動性充裕，新股發行開閘正面臨很好的市場時機。

　　從企業融資需求看，通過股本融資是企業發展、投資者尋找投資機會所必需，去年以來，我國通過銀行放貸及發債來滿足企業融資需求，但這些手段都將增加企業債務負擔，只有股本融資才是企業降低財務風險和杠桿率的好辦法。

　　中國實體經濟及資本市場規模巨大，資本市場未來發展面臨競爭，如果中國股市長期停止IPO將把眾多企業的融資需求逼向海外市場，從資本市場長期發展角度來看，也應啟動新股發行。

　　針對市場關注的新股開閘的影響問題，該負責人表示，只有流動性及基本面才能左右市場長期發展趨勢，重啟IPO短期內會對投資者心理產生一定影響，但我國股市目前規模已居全球第三大位置，相對成熟、理性，即使股市會下挫一兩天，但長期趨勢不會改變。

　　該負責人認為，目前市場的估值水平總體上較為合理。回顧歷史，當市場火熱時投資者進入股市賠錢的可能性較大；而在市場相對較弱時，股市更有可能為投資者帶來長期回報。

　　改革成效需要時間檢驗

　　針對市場關注的一些熱點問題，該負責人發表了看法。

　　對于是否有必要采取市值配售的問題，他表示，一、二級市場的投資者是趨同的，市值大小和倉位高低與投資者是否有興趣參與新股申購及申購量的大小沒有必然聯系。市值配售是新股發行中可以考慮的辦法之一，但不是必然。由于定價市場化后，IPO不再是必賺不賠的買賣，甚至會出現IPO跌破發行價的情況，選擇配售并不一定意味著保護中小投資者利益。

　　呼聲較高的“一人一手”在中國實行起來并不現實，他表示，這一制度在香港也并非新股發行時的必然要求，從可行性來看，中國的賬戶數量過億，而新股發行數量難以滿足“一人一手”的要求。至于如何向中小散戶采取傾斜，可以采取的手段多樣，不排除今后在網上認購時根據訂單規模的大小相應傾斜。

　　他認為，對于對價補償問題，要求企業按照賬面價格發行新股不符合經濟學邏輯，新股定價如果不能按照市場價格，就不能實現價格發現和資源配置功能。

　　至于第一家公司應選擇哪類企業，他認為仍應重視企業質量。首批上市企業應符合幾個標準：一是公司業績較好、可比公司明確，這會讓投資者的預期集中，定價難度減少；二是市場化定價要求選擇研究、銷售能力較強、和投資者溝通比較順暢的券商，便于投資者對公司價值做出判斷；三是IPO重啟后應嘗試上市各種規模的公司，才能對新發行體制做出全方位的檢驗和測試；四是硬性條件應該具備，公司的業績必須依舊符合上市條件，業績審計還在有效期內。

　　他同時強調，即使IPO重啟后，最先上市的一、二單并沒有達到改革預期目標，但這并不代表第一階段的四項改革措施沒有起到作用，檢驗一項制度成功與否需要時間。即便大盤股上市給市場帶來一些極端影響，改革都應堅持走下去，停止改革步伐得不償失。改革走到今天，市場已經不像以往那樣脆弱，過去大盤股上市給市場帶來強烈沖擊的市場時期已經過去。 (記者 蔡宗琦)