隨著“6月5日后啟動(dòng)IPO”和創(chuàng)業(yè)板主要配套制度文件基本完備，創(chuàng)業(yè)板越行越近已經(jīng)是市場(chǎng)的共識(shí)。目前市場(chǎng)從中推算普遍認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板最有可能在今年8、9月份推出。招商基金上周末舉行私募紫苑論壇，從上市時(shí)間、企業(yè)數(shù)、可能給投資者帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)等角度多維解讀創(chuàng)業(yè)板。

　　首批上市企業(yè)質(zhì)地好

　　上周五，證監(jiān)會(huì)就新股發(fā)行制度改革征求意見，同時(shí)明確6月5日后重啟新股IPO，英大證券李大霄預(yù)計(jì)，IPO的改革制度非常有可能會(huì)在創(chuàng)業(yè)板先行。而這也是市場(chǎng)一直以來(lái)很多人的猜測(cè)。值得注意的是，這個(gè)征求意見稿出臺(tái)前兩天，創(chuàng)業(yè)板IPO規(guī)則剛剛結(jié)束征求意見。創(chuàng)業(yè)板推出時(shí)間一直為大家所關(guān)注，招商證券投資銀行創(chuàng)業(yè)板專家仇建認(rèn)為：“8、9月份推出的可能性很大。”市場(chǎng)有一種比較普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為，新發(fā)行制度會(huì)先適用于創(chuàng)業(yè)板，從時(shí)間推算8、9月份推出創(chuàng)業(yè)板的可能性比較大。

　　第一批上市企業(yè)有多少家也是大家關(guān)注的問(wèn)題，仇建認(rèn)為應(yīng)該在“30至60家”。招商證券研發(fā)中心策略分析師趙建興認(rèn)為，首批上市的將會(huì)是利潤(rùn)穩(wěn)健，規(guī)模較大而且行業(yè)領(lǐng)先的企業(yè)。對(duì)此，參加論壇的中國(guó)社科院教授涂成洲表示認(rèn)同。他說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板十年磨一劍，只許成功不許失敗，因而，對(duì)首批上市企業(yè)一定會(huì)嚴(yán)審，從開始就高要求，以后才開始慢慢考慮逐步寬松。

　　創(chuàng)業(yè)板有望成功開啟

　　據(jù)介紹，目前開設(shè)創(chuàng)業(yè)板的國(guó)家，美國(guó)是很成功的，納斯達(dá)克每天成交額已經(jīng)超過(guò)道瓊斯，但是英國(guó)、德國(guó)、日本、香港等地的創(chuàng)業(yè)板則并不成功，目前香港的創(chuàng)業(yè)板“基本上已經(jīng)做死了”，這是個(gè)值得吸取的教訓(xùn)。

　　據(jù)介紹，香港聯(lián)合交易所于1999年推出香港創(chuàng)業(yè)板。香港創(chuàng)業(yè)板面臨三大挑戰(zhàn)。第一，香港本地的企業(yè)資源不足。第二，科網(wǎng)股獨(dú)大，行業(yè)覆蓋面過(guò)窄。但當(dāng)2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之時(shí)，創(chuàng)業(yè)板受到重創(chuàng)。第三，上市監(jiān)管過(guò)于寬松，高管頻繁套現(xiàn)。

　　截至上周五收盤，目前在香港創(chuàng)業(yè)板上市的176家企業(yè)中，股價(jià)在一元以上的只有22家，在二元以上的只有9 家，基本是一個(gè)“仙股市場(chǎng)”，平均市盈率只有不足八倍，由于股份低，企業(yè)到此上市意愿不強(qiáng)，去年及前年分別都只有兩家企業(yè)到此上市，而今年到目前為止更是無(wú)一家企業(yè)光顧。而且質(zhì)地比較好、成交活躍的企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)往主板，目前港交所已經(jīng)考慮以合并的方式取消創(chuàng)業(yè)板。

　　涂成洲認(rèn)為，香港的教訓(xùn)應(yīng)該引以為鑒，但其中包括首批上市企業(yè)質(zhì)地一定要好，好企業(yè)要留在創(chuàng)業(yè)板上不能隨便轉(zhuǎn)板，以及保持一定的活躍度等，他表示，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，上市資源豐富，創(chuàng)業(yè)板有望成功開啟。

　　可能處于高估值狀態(tài)

　　趙建興認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板推出后，第一批上市企業(yè)可能短期會(huì)處于“估值嚴(yán)重偏高”狀態(tài)，因?yàn)閺闹行“宓慕?jīng)驗(yàn)看，成長(zhǎng)性公司一直處于相對(duì)高估狀態(tài)，目前的平均市盈率已經(jīng)達(dá)50多倍。2005年最低點(diǎn)的時(shí)候主板市場(chǎng)平均為13倍，中小板仍在20多倍。加上目前市場(chǎng)估值處于高位，從現(xiàn)在到10月有可能繼續(xù)保持相對(duì)高位，創(chuàng)業(yè)板在此時(shí)推出，高估值恐怕是難免的。后面會(huì)經(jīng)歷比較長(zhǎng)的往平均估值回歸的過(guò)程。

　　他表示，可以預(yù)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板“有牛股，也有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”，剛上市時(shí)投資者宜先看看為好，先期的投資策略是挖掘投資組合，后期則要倉(cāng)位集中，按“十年十倍”的思路去尋找高長(zhǎng)成性的個(gè)股。

　　值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則中明確防范新股上市爆炒風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)定上市首日公共傳媒傳播的消息可能或者已經(jīng)對(duì)公司股票價(jià)格產(chǎn)生較大影響的，將對(duì)公司股票實(shí)行臨時(shí)停牌，并要求公司實(shí)時(shí)發(fā)布澄清公告等。不過(guò)仍有人認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板首日上市有可能“爆炒百倍”，因?yàn)?0倍PE的發(fā)行對(duì)于高成長(zhǎng)的企業(yè)來(lái)講明顯過(guò)低。

　　對(duì)于創(chuàng)投概念類股票，趙建興認(rèn)為，第一波上漲已經(jīng)在一、二月份完成，下一波行情可能在公布明確時(shí)間表之后，表現(xiàn)最好的時(shí)段應(yīng)該在創(chuàng)業(yè)板上市階段。他建議大家關(guān)注張江高科、南天信息、大眾公用、同方股份等個(gè)股。對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)憂的創(chuàng)業(yè)板分流主板資金，趙建興表示，今年資金分流50-60億，明年達(dá)到100億，后年大概為200-300億，影響非常有限。

　　仇建提醒，雖然創(chuàng)業(yè)板上可能會(huì)產(chǎn)生中國(guó)的微軟、思科等，但與中小板相比，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)本身發(fā)展存在不確定性風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)范運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)尚處于成長(zhǎng)期，普遍規(guī)模較小，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性較低，其發(fā)展?jié)摿﹄m然可能巨大，但新技術(shù)的先進(jìn)性與可靠性、新模式的適用面與成熟度、新行業(yè)的市場(chǎng)容量與成長(zhǎng)空間等都往往具有較大的不確定性，而且由于股本規(guī)模較小，面臨的市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)更高。(記者 林彥龍)