瑞銀證券執行董事、股票策略研究主管陳李昨日表示，A股在經濟基本面復蘇、流動性充裕背景下展開的本輪反彈仍有望持續一到兩個月，但2009年全年尤其是二季度后的走勢將有很大不確定性，PPI環比下降、月度信貸額萎縮、新開工項目數量下降將是大盤此輪反彈見頂的信號。

　　陳李是在瑞銀證券媒體見面會上表達上述看法的，他認為，A股近期大幅反彈的主要原因在于經濟基本面復蘇，按季計算的企業利潤環比數據回暖，且預計在未來兩個季度仍將保持上升趨勢；同時信貸投放和流動性也對市場形成了有效推動——這不僅表現在1月份大規模的信貸額將會推高二季度的投資，也表現在流動性釋放使股票市場資金面寬裕，有利行情展開。

　　瑞銀證券判斷，此波行情將具有較強的持續性，“階段性反彈還能持續1到2個月”，而支撐行情繼續展開的因素則在三方面。首先，二季度企業利潤環比增速還會繼續回升；其次，整個一季度的信貸量可能會超過預期，或將達到2.5萬億甚至近3萬億的水平；再者，在市場情緒上，多數投資者已經提前消化了“上半年經濟和企業盈利數據將‘比較難看’”的預期，在得到一些超預期的信息后，會比較樂于做投資。

　　但在對2009年全年的大勢研判上，陳李認為依然應當保持謹慎。“到目前為止，未看到基建投資對企業自主投資產生明顯拉動作用，表明內需能否有效被財政刺激政策激發、放大，還需進一步觀察。”他說，同時，美國經濟可能在二季度遭遇嚴重的通縮壓力，歐洲經濟也將繼續為金融企業的去杠桿化所困擾，因此我國的外需環境也仍舊惡劣，且短時間內不會復蘇。

　　陳李表示，借以判斷本輪行情已經“觸頂”的標志有三個：PPI月度數據出現環比下降，大宗原材料價格存在下跌風險，企業存貨可能被迫再一次積壓；月度信貸額突然萎縮，這無論對實體經濟還是股票市場，都意味著流動性的突然消失；大規模信貸投放之后，投資增速不能達到預期，3、4月新開工項目數量下降。

　　在談到對于貨幣政策的預期這一問題時，陳李表示，瑞銀證券認為中國在未來一段時間內仍會施行較為寬松的貨幣政策，未來利率、存款準備金率仍分別有54個基點和5到6個百分點的下調空間。“預計一季度全部銀行信貸接近3萬億的概率很大，全年則有望接近5萬億。”他表示。(記者 馬婧妤)