上周遇60日均線反彈受阻后，A股市場轉入低迷。本周成交金額大幅萎縮。昨日成交較前一交易日再降10%，尚不及此次反彈行情中成交金額高峰的一半。市場熱情的驟然冷卻，將股指再次推到了一個選擇方向的十字路口。而此時，消息面任何變化都可能對市場的方向選擇產生重大影響。在央行昨天突然宣布大幅降息的消息后，股市將會如何反應呢？

　　A股患上政策依賴癥

　　本周以來，滬指一直在5日均線和30日均線之間縮量震蕩，連上攻60日均線的意圖都沒有。而隨著5日均線的下滑和20日均線即將上穿30日均線，留給股指的波動區間逐漸縮小。這從本周三個交易日的盤面走勢即可看出。因而指數突然之間好像泄氣的皮球一樣軟弱無力。

　　筆者認為，近期股指能夠堅持那么長時間的盤桓已屬不易。因為在利好缺失的這個階段，利空消息卻不斷侵擾A股市場。比如海通證券的連續跌停帶來的“大小非”威脅效應。而且數據顯示，在11月份“大小非”解禁規模要遠超上月，借反彈出貨的格局仍在延續。

　　繼國務院確定4萬億經濟刺激計劃后，特別是明確今年四季度新增投資1000億后，市場發動了年內最強勁的一波反彈行情。凡是涉及4萬億政策傾斜的行業，如水泥、建筑、道路、建材等板塊，都涌現出眾多熊市中少見的大牛股。在做多熱情被有效點燃后，滬指一鼓作氣連續攻破幾個整數關口，來到了60日均線關前。從上周的盤面變化觀察，股指上攻的意愿還是較為強烈的。但恰在此時，后續政策沒能有效跟上，個別部委和地方政府促經濟增長的表態，只能帶來盤中個股的短暫表現，難以形成持續效應。

　　從上周市場的激進和本周股市的低迷這兩種表現的明顯對比中，我們能夠感覺到A股市場已經患上了嚴重的政策依賴癥，而且對于政策的要求也越來越高。可以說，4萬億的刺激計劃這個利好效應，已經被市場基本消化，股指后期走勢將取決于后續政策。

　　超預期利好助反彈延續

　　當市場在外盤的劇烈震蕩環境下，遭遇到政策真空和市場供求壓力，再次走到了十字路口時，期待已久的降息終于兌現，而且存貸款利率一次下調108個基點，同時工農中建交行的存款準備金下調1個百分點，中小型金融機構下調2個百分點，幅度之大遠超市場預期。筆者認為，雖然降息利好在預期之中，但是如此大的力度再次彰顯管理層對救助經濟的決心和態度。從A股調整以來走勢變化中可以看到，超預期的政策給市場帶來的刺激力度較大。此次大幅降息將會使得此前的反彈繼續延續一段時間，但能否沖破60日均線阻力，則還需要看市場對此次利好的認可態度。

　　雖然有大幅降息的刺激，但從近期宏觀面和基本面等因素分析，我們認為本輪反彈中獲利最容易的機會或已過去，前期已大幅走高的板塊后市很可能在多種因素的共振下進入收尾階段。因此在這個期間對于投資者而言，謹慎仍是第一要務。從近兩日盤面表現可以看到，目前政策促成的熱點板塊活力大大縮減，比如前期的通信、航空和昨日的高速路等，因此現階段追漲操作將面臨一定的風險。而基建、水泥、農業等板塊的上攻勢頭雖然不再凌厲，但在大盤縮量震蕩過程中仍然較為搶眼。從操作的角度來看，主力在本輪反彈行情中的龍頭板塊和品種上的運作還沒有完全結束，后市仍然有交易型機會，但把握起來較為困難。總之，由于此次反彈中市場換手率較高，所以個股的活躍還將延續一段時間，投資者若要參與的話，策略上以輕大盤重個股為主，關注的焦點仍是集中在政策傾斜的板塊和個股上。(信達證券 馬佳穎)