漫畫：大小非作孽 中新社發 宋學海 作

　　目前，部分券商嘗試與信托公司合作發行理財產品，幫助上市公司“大小非”質押融資。此舉也能在一定程度上緩解“大小非”套現壓力。

　　一家券商營業部負責人介紹，這種方式的具體過程是，上市公司“大小非”將其股權質押給信托公司，信托公司設計相應理財產品，并銷售給券商及部分銀行的客戶，完成資金募集。而這種理財產品一般屬于固定收益類產品，年收益率在10%左右，高于銀行存款利息。“在當前股市屢創新低的情況下，對投資者還是很有吸引力的。”

　　由于證券公司不能直接對其客戶銷售產品，為了回避政策障礙，一般是成立理財公司作為中介機構，直接對券商客戶銷售信托產品。融資方、出資方、信托公司、券商等均通過理財公司這一中介機構聯結，理財公司從中收取一定中介費。這樣的產品還可以在多家券商同時銷售，融資規模也可以得到保證。

　　理財公司通過對券商客戶銷售產品募集資金后，將其轉給信托公司；信托公司則在銀行開設托管賬戶，通過托管賬戶將資金轉至融資方。而融資方如果是上市公司“大小非”，則需要在此之前將部分股權通過交易所質押給信托公司；非上市公司則需要以產權清晰的資產作抵押。這其中，除了客戶投資收益在8%至10%之間外，信托公司將收取0.2%的費用；銀行為了爭取大客戶，基本不收托管費用。

　　銀河財富理財顧問公司就是這樣一家與多家券商營業部合作的第三方理財公司。據公司總經理唐功勛介紹，公司之前多次為“大小非”信托融資。公司此前剛剛通過券商營業部銷售信托產品，幫助一家上市公司“大小非”募資，“最近很多上市公司股東都找上門來，尋求信托融資合作。”

　　另外，對于一些流動性緊張的“大小非”而言，通過股權質押融資，不僅可以緩解資金緊張問題，還可以保證“大非”控股地位不至于旁落。

　　這種信托融資方式較之傳統的融資渠道，優勢在于機制靈活，審核效率高，融資額度大。上市公司“大小非”如果直接到銀行質押融資，銀行會按照股票凈資產打折質押，折扣比例取決于上市公司質量，這樣融資額會很低。但上市公司“大小非”將股權質押給信托公司，則按照股價的三到五折計算價值，這樣平均下來比直接質押給銀行融資額度要高出兩倍左右。而且操作時間較短，程序也大為簡化。(記者 趙彤剛)