近一段時(shí)間以來，受全球金融危機(jī)拖累，A股市場再度呈現(xiàn)震蕩下跌的格局。在經(jīng)濟(jì)增長放緩，上市公司業(yè)績下滑的預(yù)期下，投資者普遍信心不足，因此，本周外圍股市出現(xiàn)的報(bào)復(fù)性反彈也未能有效激發(fā)起A股市場的做多熱情。值得注意的是，隨著股價(jià)的大幅下跌，不少上市公司股息收益率水平已變得越來越有吸引力，這也將成為未來股指見底回升的最大支撐。

　　研究顯示，股息收益率在每次市場大幅下挫時(shí)，都能起到緩解沖擊的作用。這是因?yàn)楸M管在下滑周期，股利會有所降低，但同時(shí)價(jià)格下跌得更多，所以實(shí)際的股息收益率在提高，從而對總體回報(bào)率形成支持。通過統(tǒng)計(jì)各國股市股息收益率與國債利率的關(guān)系，可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)比較明確的特征，即，在股息收益率接近10年期國債收益率時(shí)，基本都對應(yīng)著股市的底部。這也意味著，股票分紅收益可以替代長期的利息收益時(shí)，股票市場對于長期投資者而言，已經(jīng)開始產(chǎn)生明顯的吸引力。

　　就目前A股市場來說，股息收益率水平正在不斷上升。據(jù)國金證券統(tǒng)計(jì)，1999年—2007年A股市場的股息收益率平均為1.23%，2005年時(shí)股息收益率達(dá)到了最高的2.2%，之后隨著2006、2007年市場的大幅上漲，股息收益率急劇的下降，2007年只有0.7%。

　　10月9日，證監(jiān)會出臺《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，增加了上市公司可以中期進(jìn)行現(xiàn)金分紅，要求再融資需要滿足“最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十”的條件，從制度上鼓勵上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

　　國金證券據(jù)此測算顯示，如果2008年上市公司預(yù)期分紅比例達(dá)到30%，股息收益率為2.2%，已經(jīng)達(dá)到了2005年時(shí)的股息收益率水平，而預(yù)期2008年股息收益率在4%以上的公司更是超過了1/3。滬深300指數(shù)在1600點(diǎn)所蘊(yùn)含的潛在股息收益率將與10年期國債利率基本接軌。與此同時(shí)，在當(dāng)前減息周期的預(yù)期下，國債利率有可能會進(jìn)一步回落，這必將更進(jìn)一步的提升獲得股票紅利的吸引力，也就意味著股票市場有望更快止跌回穩(wěn)。

　　由于股價(jià)大幅回落，部分上市公司的股息收益水平正顯示出極強(qiáng)的吸引力。國金證券統(tǒng)計(jì)，目前共有新和成、濟(jì)南鋼鐵、新安股份等3家上市公司的預(yù)期股息率水平超過了10%，此外，中遠(yuǎn)航運(yùn)、唐鋼股份、三友化工、盤江股份、西山煤電、首鋼股份、粵高速、平煤股份等8家公司的預(yù)期股息率也在6%以上。這些公司將成為抵御“增長寒冬”的較好選擇。