PMI四連升 購進價格指數(shù)持續(xù)“跳高”

　　11月官方PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)向上，再次強化了市場對通脹的預期。

　　根據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會昨日 （12月1日）公布的數(shù)據(jù)，11月份PMI指數(shù)為55.2%，比上月上升0.5個百分點，創(chuàng)下近7個月來新高，并連續(xù)4個月在50%的分水嶺上，逐月遞增。

　　值得關注的是，11月購進價格指數(shù)比上月上升3.6個百分點，創(chuàng)下2008年7月以來新高，意味著企業(yè)生產(chǎn)成本上升和通脹壓力不斷加強。不少專家認為，由于PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟基本面良好，加息會很快提上日程。

　　同一天公布的11月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)，也由10月的54.8%上升至55.3%，上升幅度與官方數(shù)據(jù)相同。

　　經(jīng)濟走勢仍不確定

　　11月官方PMI較上月上漲0.5%，但低于10月份0.9%的漲幅，表明經(jīng)濟在擴張區(qū)間逐步走穩(wěn)。

　　針對11月份制造業(yè)采購經(jīng)理調(diào)查情況，中國物流與采購聯(lián)合會特約分析師張立群認為，11月份PMI指數(shù)繼續(xù)提高，預示經(jīng)濟景氣度提高，這與今年以來投資、出口、消費較高增幅是一致的。

　　中匯銀報告也認為，考慮到11月中下旬由歐債危機及連續(xù)緊縮性政策及政策預期等帶給市場的打擊，PMI指數(shù)續(xù)漲無疑是久違的利好消息。

　　同上月相比，各分項數(shù)據(jù)呈現(xiàn)穩(wěn)中略升的基本態(tài)勢，11個分項指數(shù)“四降七升”。在7個上升的指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、產(chǎn)成品庫存指數(shù)、購進價格指數(shù)上升幅度較大，超過1個百分點，購進價格指數(shù)升幅最大，達到3.6個百分點。采購量指數(shù)、進口指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供應商配送時間指數(shù)則有所下降，但降幅不大。

　　匯豐PMI顯示，當月新業(yè)務整體增速為8個月以來最快，新出口訂單也有增加，增速加快至7個月以來最大。不過，新業(yè)務的整體增速大于新出口訂單增速，說明新業(yè)務的整體增長主要源于國內(nèi)市場。

　　張立群指出，需注意工業(yè)增長率、GDP增長率持續(xù)回調(diào)，這些指標的變化與近幾個月來的PMI指數(shù)走勢不同。經(jīng)濟增速回調(diào)預計還將持續(xù)一段時間。綜合來看，當前經(jīng)濟形勢比較復雜，未來走勢存在較大不確定性。

　　但中匯銀樂觀認為，今年以來包括工業(yè)增加值及GDP在內(nèi)的反映實體經(jīng)濟增長的指標均處于下降狀態(tài)，景氣指標PMI的背離或意味著未來實體經(jīng)濟增速將有所回升。

　　通脹形勢不容樂觀

　　與上月一樣，11月份購進價格指數(shù)仍在繼續(xù)攀升，達73.5%，比上月上升3.6個百分點。該指數(shù)自8月份以來，持續(xù)強勁攀升，目前已達到近兩年的最高水平。

　　分行業(yè)來看，購進價格指數(shù)全面走高，20個行業(yè)全部高于50%，其中有15個行業(yè)高于70%。部分行業(yè)，如化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)、化學原料及化學制品制造業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等，高達80%以上。

　　國信證券宏觀分析師吳土金告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，購進價格指數(shù)上升了3.6個百分點，20個行業(yè)全部上升，說明除了農(nóng)產(chǎn)品，工業(yè)品的價格上升壓力也很大。

　　通常購進價格指數(shù)漲幅領先于PPI漲幅6個月，這預示著PPI指數(shù)可能在未來幾個月面臨較強的上漲壓力。

　　匯豐（中國）首席經(jīng)濟師屈宏斌也表示，在美聯(lián)儲重啟第二輪量化寬松貨幣政策的背景下，11月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)繼續(xù)走高，特別是成本價格加速上漲，很可能加劇市場對通貨膨脹的擔憂。

　　中匯銀分析，上一輪購進價格連續(xù)保持在70%以上的時期為2008年2月至7月，同期CPI一直保持在6%以上的高位運行。上月CPI為4.4%，相較于2008年1月7.1%仍有一段距離，由此可判斷，未來通脹形勢不容樂觀，或?qū)⒁恢毖永m(xù)到明年上半年甚至更長，通脹頂峰也許能看到6%。

　　再度考驗加息抉擇

　　多數(shù)機構認為，11月份CPI的數(shù)值將超過10月再創(chuàng)年內(nèi)新高，瑞銀預測可達5%，興業(yè)銀行等機構也普遍認為在4.6%~4.8%之間。

　　毫無懸念，我國“負利率”局面將進入第11個月，而通脹勢頭卻并不見減緩。興業(yè)銀行報告稱，11月PMI保持高位預示著經(jīng)濟基本面向好，這將為央行實行緊縮貨幣政策提供空間，并且在需求旺盛時轉(zhuǎn)手防通脹是最佳時機。

　　央行副行長杜金富昨日剛表示，央行已提高了政策針對性，目前這些政策已取得了良好的效果。此前，另一位副行長馬德倫也說，央行一直對物價、流動性、經(jīng)濟增速等經(jīng)濟指標保持密切關注，會根據(jù)形勢的不同變化采取相應措施。

　　傳中央經(jīng)濟工作會議可能推遲至10日前后召開，而那時恰好在公布11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)前夕，聯(lián)想上次央行加息選在十七屆五中全會和三季度數(shù)據(jù)公布之間，業(yè)界紛紛猜測，12月10日前后將是重要加息時點。

　　興業(yè)銀行報告認為，加息和準備金同時推出的概率較大，若選擇只推出其中一項，力度則可能較大，比如加息50個基點。

　　但吳土金認為，國家在一系列調(diào)控價格措施推出之后，10月份加息的效果還需要觀察，因此，準備金率、信貸規(guī)模這些數(shù)量工具還是優(yōu)先于加息的。他解釋說，在部分發(fā)達國家低利率的情況下，加息更容易引發(fā)熱錢進入。此外，中國這兩年政府和民間債務膨脹很快，加息一刀切的負效用很大。四季度GDP增速可能低于9%，歷史上還沒有過GDP增速低于9%時加息的先例，因此只能說不排除有加息的可能。( 胡健)