棉花步入高價時代 替代品滌綸短纖緊追而上

　　今年以來，國內棉花價格由年初的不到14000元/噸上漲到目前的26000元/噸，棉價創出15年來新高。作為棉花的替代產品，滌綸短纖價格也隨之走出價格低谷，開始步入價量齊升的景氣周期。

　　光大證券分析說，上半年，棉花減產是推動市場上升的主要因素；下半年，強勁的消費則成為棉價上漲的新引擎。由此判定，棉花市場的“高棉價時代”已經到來。

　　據了解，在紡紗原料消費方面，棉花占比約在50%左右，滌綸短纖在35%左右，粘膠短纖在7%-10%，剩余份額則被其他原料所占有。棉花與化纖既有替代，又有互補的消費關系。棉花價格高企，將增加滌綸短纖和粘膠短纖的使用量。化纖價格高企，則會封住棉花的下跌空間。

　　光大證券研究員王席鑫解釋說，棉花與化纖之間存在一定的可相互取代的交叉應用領域，以價格為杠桿的“此進彼退”的競爭過程往往多發生在這一交叉應用領域中。

　　簡單地算一筆賬。目前，國內棉花需求量在1000萬噸以上，缺口350萬噸左右，假設5%的份額被滌綸短纖替代，相當于滌綸短纖增加了50萬噸的需求，而滌綸短纖大化纖國內產能為580萬噸，加上中小化纖280萬噸，總共860萬噸左右的產能。由此看來，棉花價格高漲，將直接導致短纖行業需求增加5.8%。

　　據悉，棉價近期大幅上漲，企業已經開始加大滌綸、粘膠纖維使用比例來規避風險。另一方面，這又將推動滌綸、粘膠纖維的需求，進而推動其價格的上漲。

　　從價格趨勢來看，今年上半年，滌綸短纖的價格一直處于波動區間，年初至九月份，價格保持在10000元/噸左右。目前，淡季已過，諸多研究機構斷定，今年，化纖行業最壞的時期已經過去。近期限電、停產維修以及原材料價格上漲也對其價格形成了有效的支撐。

　　受下游需求增長及出口復蘇的影響，三季度以來滌綸短纖行業景氣向上。目前，滌綸短纖價格已漲至13000元/噸。從棉花與滌綸短纖的噸價差來看，目前已擴大至萬元，而從歷史來看，正常價差應在3000-4000元/噸。如此巨大的價差，意味著滌綸替代棉花的量會逐漸加大，未來1年內需求向上。

　　據了解，滌綸短纖的新建項目投資周期在15個月以上，由此可見，未來1-2年內的產能難有所提高。隨著需求的旺盛，滌綸短纖開始步入景氣向上周期。

(劉莎莎 蔡 楠)