國美“決戰(zhàn)”前夜 五大懸念待解：黃陳誰將勝出(2)

　　端木清言認為，貝恩的表態(tài)不排除其最后倒向黃光裕方面的可能，“貝恩并不是絕對支持陳曉而反對黃光裕。”

　　事實上，貝恩在國美的投資已經賺得盆滿缽滿。此前，作為國美債權人的貝恩資本如果選擇退出董事會的紛爭，其約16億元的投資將可收回24億元，收益率為50%。而在9月15日貝恩資本實施債轉股之后，按照當日的國美電器收盤價2.34港元/股計算，貝恩資本的投資收益率已高達137%。但貝恩顯然還不滿足。

　　“無論9月28日的投票結果如何，貝恩都將成為國美電器的第二大股東，這是事實，貝恩無論如何也不會與大股東站在完全的對立面的。”劉步塵告訴記者。

　　有證券人士認為，現在貝恩應該是在做兩手準備，一是放手一搏，贏了大股東取而代之；另一種情況是“從了”大股東換取更多的現實利益。這兩種方式對于貝恩來說都很合算。

　　劉步塵認為，很可能出現這樣一種情況：貝恩投票支持陳曉，但黃光裕成功罷免陳曉，最終兩大股東形成默契。端木清言則認為，貝恩與大股東之間最大的問題就是董事會席位。

　　懸念3

　　幾項動議能通過？

　　在9月28日的“決戰(zhàn)日”上，國美電器的所有股東將對8項動議進行表決。無論是哪一方獲勝，是否能夠取得完勝呢？對此劉步塵告訴記者，首先要明確獲勝的標準到底是什么？比如黃光裕方面勝利的標志是否就是陳曉被罷免？

　　記者采訪的眾多業(yè)內人士無一例外地認為，本次8項動議不可能完全獲勝，即沒有“完勝”的可能。

　　黃氏家族核心人士此前在接受《每日經濟新聞》采訪時就曾表示，28日的投票結果很可能出現部分通過的情況。“首先，撤銷陳曉先生董事局主席兼執(zhí)行董事職務這一項是我們一直最為關注的，也是最重要的。”

　　專為機構投資者服務的權威機構股東投票顧問GlassLewis和ISS此前曾明確表態(tài)，支持貝恩3名候選人成為非執(zhí)行董事，反對撤銷陳曉、孫一丁職務，反對委任鄒曉春、黃燕虹為國美電器執(zhí)行董事，唯獨在是否撤銷一般授權的問題上存有異議。

　　端木清言認為，大股東的5項動議應該都能夠通過，但是大股東肯定不會愿意貝恩資本在董事會中仍舊占有3個席位，“有一名獨立非執(zhí)行董事就是貝恩推薦的，這樣的話，貝恩在國美董事會中的話語權并沒有真正損失太多。按照現在的形勢和狀況，貝恩有可能會有一名非執(zhí)行董事進入董事會，這對雙方來說，都是可以接受的一種結果。”

　　懸念4

　　機構投資者會如何“站隊”？

　　“機構投資者畏懼的是國美的動蕩。只要能賺錢，他們不會在乎誰是領導者。”一名要求匿名的家電行業(yè)資深人士在接受 《每日經濟新聞》采訪時表示。

　　劉步塵告訴記者，無論誰能夠取得勝利，機構投資者都會有所擔心。“如果陳曉勝利，那么黃光裕肯定不會放手，還會將上市與非上市門店分離；而如果黃光裕方面成功罷免陳曉，誰能夠接替陳曉的位置，重新帶領國美與蘇寧競爭也讓人頗為心思。”

　　黃光裕方面沒有能夠成功派出一位在行業(yè)之內具有影響力的領導者是機構們最大的擔心。從國美幾大機構投資者近期的持股動態(tài)就能夠看出一些端倪。

　　國美目前最大的機構投資者是摩根大通(大部分是代客持有，主要為歐美機構客戶)，持股比例曾與貝恩相若，但港交所披露的信息顯示，該機構至9月16日持股為5.49%；摩根士丹利的持股目前約為5.01%；富達基金減持更早，早在8月6日就已減持到5%以下。

　　富達基金中國業(yè)務董事總經理戰(zhàn)龍此前在接受 《每日經濟新聞》采訪時曾表示，“公司是財務投資者，看重的是國美未來的發(fā)展，如果對未來發(fā)展沒有信心，會考慮賣掉該股票。”

　　著名財經評論人葉檀也對外資機構對國美的減持發(fā)表看法，認為對資本大鱷而言，要得到的是最大的利益，而不是成為永遠的股東，因此不會有那么多的陰謀，國際資本玩的是利益最大化的陽謀。