業內：黃金投資謹防新高依賴癥

　　□世元金行高級研究員 肖磊

　　近年來，黃金價格創歷史新高已不算新鮮事，“創新高”也成了金價變化過程當中一道獨特的風景線。但當投資者對此習以為常并習慣性地對金價“創新高”形成依賴的時候，一些價格之外的風險很可能會悄悄降臨。

　　市場陷入怪圈

　　眼下的黃金市場進入了一個怪圈，但投資者卻見怪不怪，即價格越高，需求越多，投資者情緒越是助漲價格。價格可以平抑需求的功能暫時偏弱，在黃金市場情緒繼續發酵的情況下，金價已無法有效調節供需。怪圈由此形成，“新高效應”導致了價格對供需的調節基本失衡，并起到了反作用，在新高出現之前，逢低買盤逐漸加大，而越是接近新高，買盤就越是強勁。

　　對于普通投資大眾來說，高價出貨的意識被貪婪沖淡。但投資者似乎忘了，市場歷來有個規律，沒有一種趨勢是可以固定的，除非“變化”本身。

　　價格枷鎖

　　在商品市場上，價格波動的頻率和幅度與這個市場的繁榮程度有很大的關系，“價格枷鎖”由此應運而生。

　　具體來說，價格波動幅度與這一商品金融化的程度有很大關系。我們知道，期貨市場除了對沖風險之外還被稱為投機者的天堂。買賣套利及資金放大效應，讓期貨市場刺激倍增，很多投資者由于被這種刺激所吸引，不顧風險地進入市場，又無視長期走勢進行短期炒作。目前黃金市場的問題是，投資者對新高的期待已經讓本來應該產生價格疑慮的空方延遲了對價格的“表達”，似乎只有來一次新高，才能平抑和刺激市場的理智。

　　新高效應

　　在行情變化的各類關注點中，歷史新高總是那么的與眾不同、受人關注。日漲幅、周波幅、季度漲勢、年漲幅等，均是衡量一個投資品種在一定周期內，所醞釀的機會和所受關注的程度。黃金價格在近三年里創出了以下幾個主要高點，836美元/盎司(2007年12月26)、1032(2008年3月17)、1226(2009年12月3日)、1265(2010年6月21日)，時間間隔分別為3個月、8個月、7個月。目前的黃金價格確實引人矚目，其中一點就是大家對歷史新高即將被刷新的判斷深信不疑。但這對投資者又有什么意義呢？問題正在于此。如果沒有一個像樣的波動空間，小幅上漲或橫盤整理均無法讓投資者短期參與。獲利空間變小，直接導致的結果是參與者風險加大，前期獲利者隨時可以減倉，而后期進入者稍有下跌就會虧損，新高效應導致的風險因素越來越大。

　　基本面危機

　　黃金的基本面復雜而富有傳奇色彩。按照黃金的歷史沿革，金價波動并非受投資者或消費者把握，很多時間里，黃金受到了政治力量的左右，無法形成市場競爭，價格的產生無法反映需求。另一方面，黃金作為物競天擇的一種等價物，要磨滅其“文化”和“品牌”地位，可能還需要很長的時間。

　　當前最主要的商品計價貨幣是美元，按照信用主權貨幣的發展，當它被某一種新的貨幣取代，或自身開始無法控制發行量的時候，帶來的通貨膨脹是不可估量的，古羅馬金幣、荷蘭盾、馬克等，在這些主要幣種的后期，通貨膨脹率達到上千倍。美元的未來沒有人敢肯定，但美元在趨勢上帶給世界的通脹在客觀上是無法控制的，設想一下未來美元能夠給世界帶來多少通脹，那么當前的金價或許只是九牛一毛。基本面不是歷史，也不是未來，美元赴歷史各類主權貨幣后塵的可能性雖然存在，但時間之長沒有人能夠準確預測，黃金價格基本面的危機由此產生：長期的看漲無法與短期的波動相結合，而投資者卻往往喜歡把長期趨勢捏合成短期投資的理由。