壓力測試效果初顯 歐洲銀行業懸疑仍多

　　歐洲銀行業壓力測試結果26日首次接受市場檢驗。從歐洲及全球金融市場當天的表現來看，這份測試結果初步顯現出積極效果，但面對外界的種種質疑，歐洲銀行業是否可以高枕無憂依然存在諸多懸念。

　　為了平息外界對歐洲銀行業健康狀況的擔憂，提振市場信心，歐盟23日首次公布泛歐銀行業壓力測試結果。在近期接受“體檢”的91家歐洲銀行中，僅7家未能過關，其余84家均可以經受住經濟二次探底和主權債務危機升級的雙重打擊。

　　這樣的結果本該令人鼓舞，但卻引發各界質疑。為了給市場一點“消化”的時間，歐盟特意選在23日歐洲股市結束一周交易后才公布壓力測試結果，因此26日是這份測試結果首次接受市場檢驗，投資者能否信服備受關注。

　　從歐洲主要股市當天普遍上漲的情形來看，壓力測試效果初顯。英國倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數比前一個交易日上漲0.72%，法國巴黎股市CAC40指數上漲0.81%，德國法蘭克福股市DAX指數上漲0.45%。

　　其中，金融類股表現最為搶眼。代表歐洲銀行業的斯托克歐洲600指數(STOXX　Europe　600)當天收盤上漲0.45%。英國巴克萊銀行、法國和比利時合資的德克夏銀行和德國德意志銀行等歐洲大銀行的股價均不同程度上揚。在這次壓力測試中，所有上市的歐洲大銀行均順利過關。

　　部分受到歐洲銀行業壓力測試結果的鼓舞，亞洲主要股市和美國股市當天也都普遍上漲，紐約匯市歐元對美元匯率也從前一個交易日的1歐元對1.2922美元漲至1.2989美元。

　　當然，歐盟公布銀行業壓力測試結果對市場的刺激作用還相當有限。一方面，股市和歐元的漲勢可謂不溫不火；另一方面，當天歐美股市上揚在很大程度上得益于美國新公布的6月份新房銷售數據利好。

　　分析人士認為，這表明不少投資者依然處于觀望狀態，因為歐盟公布的銀行業壓力測試結果仍存在諸多疑問，未能像預想的那樣，明顯消除外界對于歐洲銀行業的擔憂。

　　首先，歐盟的壓力測試被指不夠嚴格，因此結果過于樂觀。91家銀行中僅7家“體檢”不合格，而且都是規模相對較小的銀行。在批評人士看來，歐洲銀行業遠非如此健康。測試結果顯示，按照假設的最糟糕情形，這7家銀行可能出現的資金缺口為35億歐元，而外界原本預計在300億到1000億歐元，兩者相去甚遠。

　　作為對比，美國去年對19家大型金融機構進行壓力測試時，10家未能過關，預計需要補充資金750億美元。

　　其次，從具體測試模型上來看，歐盟使用的是一級資本充足率這個標尺，被認為“考試”難度太低。

　　按照通常的定義，一級資本又被稱作核心資本，是衡量銀行資本充足狀況的指標，主要由實收股本和公開儲備構成，而一級資本充足率則是銀行一級資本與風險資產按照固定公式計算后的比率。歐盟法定的銀行一級資本充足率下限和《巴塞爾協議》一致，為4%，但在壓力測試中，歐盟將“及格線”定在6%，即在同時發生經濟二次探底和主權債務危機升級的最糟糕情形下，能夠將一級資本充足率維持在6%以上的銀行才算過關。

　　這看似十分嚴格，但美版壓力測試使用的衡量標準卻是更加嚴格的核心一級資本充足率需達到4%。核心一級資本不包括優先股和混合債券等項目，范圍比一級資本要窄不少。有業內人士指出，如果按照歐洲壓力測試的標準，那么去年19家美國金融機構也都會順利過關，可能出現的資金缺口也不會那么大。

　　由于歐盟內部對于核心一級資本缺乏明確定義，各成員國又無法統一意見，因此只好使用范圍更寬的一級資本充足率這個衡量標準。

　　最后，歐盟的壓力測試被指沒有充分考慮主權債務風險。希臘等國的主權債務危機是加劇歐洲金融風險的重要因素，也是促使歐盟展開銀行業壓力測試以穩定市場信心的動因，但在設定“壓力”情形時，歐盟卻將出現主權違約這一極端情形排除在外，堅稱不可能發生，但市場對此的擔憂卻揮之不去。

　　雖然壓力測試考慮到了主權債務風險，但在計算損失時只是考慮記入交易賬戶的國債，并不涉及記入銀行賬戶、長期持有的國債。這大大壓低了主權債務風險可能給歐洲銀行業帶來的損失。

　　此外，英國《金融時報》26日披露說，包括德國第一大銀行德意志銀行在內的6家德國銀行在接受壓力測試時援引德國法律的保護，并沒有完全披露各自的主權債務風險敞口。這意味著它們可能遭遇的主權債務損失會更大，無疑會增加市場擔憂，令歐洲銀行業壓力測試結果的可信度進一步受到影響。

　　這次的壓力測試雖然讓人們對歐洲銀行業的健康狀況有了進一步了解，但卻留下了諸多疑問。這些疑問將對市場信心的恢復構成制約。(尚軍)