作者：鍾文

　　不久前，中國B股市場對國內民間投資者開放，標志著證券市場國際化步伐的加快，也表明中國證券市場與人民幣匯率、利率及主要外幣利率等資產價格變化的密切聯系。相信隨著加入WTO的臨近，國際游資會對中國證券市場乃至整個金融業帶來更多的影響。

　　小市場崩潰大市場轉軌

　　國家信息中心經濟專家指出，近兩年來，許多人一談起東亞金融危機，會立刻反應這是一場極為慘烈的經濟戰；幸好中國資本市場對外開放的步伐比較慢，否則將受到嚴重的沖擊；今后中國資本市場的國際化進程，應當更為小心和謹慎等。其實，應當更加堅定對中國資本市場國際化的信心，加快資本市場國際化的進程。

　　據認為，金融危機中受到沖擊并導致崩潰的市場，主要是小市場，如泰國、馬來西亞等；而大市場，則能夠最終成功地抵御沖擊，如香港(香港當時股票市值總額居亞洲第二位)。因此小市場與大市場在抵御沖擊的能力方面，有著本質的區別。目前，大陸在股票總市值的規模上，已經超過香港地區而達到了亞洲第二的水平，因此，對中國資本市場抵御外來沖擊的實力，應當有著相應的和正確的估計。

　　至于香港受到沖擊，是因為有著制度的缺陷。一是香港存在正常的、相對應的證券市場和股指期貨市場；二是在管理上，存在著一定的缺陷或漏洞。致使國際游資有可能通過輿論的強力配合，大肆拋售股票、打壓股指，從而實現在股票上賠錢、而在股指期貨上放大效應地成倍賺錢的目的。香港政府在成功地抵御國際游資的沖擊后，及時地修改了交易和管理規則，從而為防范未來可能的再次沖擊，增添了一道安全閥門。

　　目前中國內地還沒有股指期貨市場，在未來的設計、以及對其他制度的市場中，都應當把防范國際游資的沖擊置于重要地位。甚至可以考慮賦于有關管理部門一定的權力，即在面臨緊急的狀態下、在基本保證投資者的本金安全的情況下，可以修改部分的交易規則、或補充完善相應的管理規則，以保障市場更加安全和有序的運轉。

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