中新網8月15日電 今天起，中國金融機構法定存款準備金率再次上調0.5個百分點。僅僅一個多月時間，準備金率兩次等幅上調，已累計回收銀行流動性約3000億元。中國證券報報道稱，有觀察人士認為，作為“深度”凍結流動性、抑制貨幣信貸過快擴張最直接的手段，小幅上調存款準備金率，可能成為今后央行貨幣政策調控的常備工具。

　　“與加息相比，提高存款準備金率回收流動性更直接，見效更快。”國務院發展研究中心金融所所長夏斌說。

　　他認為，與第一次提高存款準備金率相比，今天再次上調準備金率的政策效果可能會明顯些。因為上次提高存款準備金率時，銀行體系的可用資金仍相當充裕。但這次上調則具有累加效應，可望對抑制貨幣信貸過快增長發揮一定作用。　

　　近年來中國貿易順差持續大幅增加，而人民幣匯率升幅又受到嚴格限制，這迫使中央銀行不得不通過外匯占款渠道，被動地向銀行體系投放大量基礎貨幣，從而導致商業銀行流動性不斷積累以至嚴重過剩。這是今年以來貨幣信貸過快增長的誘因。

　　對沖銀行體系過剩的流動性，可能成為今后一個時期貨幣政策調控面臨的首要任務。目前，央行主要通過在公開市場上發行央行票據來回收流動性。由于發行央行票據的數量和進度取決于商業銀行的購買意愿，因此央行調控的主動性和有效性都會受到一定程度的制約。

　　相對于這種“淺層”對沖，上調存款準備金率則具有“深度”凍結流動性的功能。在中央銀行被動吐出基礎貨幣的情況下，通過提高存款準備金率，將一部分過剩流動性深度凍結，有助于減輕央行票據發行的壓力，從而增強公開市場操作引導利率和信貸的能力。

　　應當看到，在流動性偏緊的狀態下，上調存款準備金率可謂一劑“猛藥”。因為流動性偏緊時，商業銀行超額準備金率一般保持在最低水平，以維持正常清算需求。這時提高法定存款準備金率，商業銀行要想在較短時間內滿足新的準備金比例要求，就必須收縮信貸、債券等資產，市場利率必然顯著上升，市場預期隨之發生重大變化。

　　但在流動性寬裕的情況下，商業銀行超額準備金率維持在較高水平，小幅上調存款準備金率并不會使得商業銀行的資產結構發生重大變化。因此，在當前流動性相當充裕的條件下，小幅提高存款準備金率當屬適量微調。央行兩次宣布提高存款準備金率政策后，銀行間市場利率有所上升，債券價格略有下跌，但幅度有限，而股票市場交投仍很活躍。

　　正因為如此，專家認為，今后一段時間，小幅上調存款準備金率將與央行票據發行相配合，成為央行貨幣調控的常備工具。(于力 郭鳳琳)